Analyshuset byter fot i gruvan: Väljer Lundberg före Wallenberg

SB1 Markets analytiker Johannes Grunselius har tagit över bevakningen av gruvutrustarna Sandvik och Epiroc, där den förra kontrolleras av finansmannen Fredrik Lundberg och den senare av familjen Wallenberg.

Och analytikern har en klar favorit. Medan Sandvik med vd Stefan Widing höjs från neutral till köp sänks Epiroc från köp till neutral. Riktkursen för Sandvik höjs samtidigt till 440 kronor från 360 kronor medan Epirocs sänks till 280 kronor från 305 kronor.

Analyshuset skriver att båda gynnas av höga metallpriser men att Epiroc sticker ut som högt värderad.

”Vi är samtidigt inte övertygade om att Q3-resultatet blir tillräckligt för att ge stöd åt aktien och ser bättre balans mellan risk och potential på annat håll”, skriver analyshuset.

”Marknaden har redan höga förväntningar”

SB1 påpekar att förväntningarna på Epirocs kassaflöde för 2027 och 2028 motsvarar 3,3 respektive 3,6 procent av börsvärdet.

”Det tyder på att marknaden redan har höga förväntningar på ordertillväxten och att investerare vill se tydliga bevis på förbättrade marginaler och positiva effekter från högre volymer under 2027”, skriver analyshuset.

Sandvik, som vid sidan av gruvaffären även har en stor verktygsverksamhet, gynnas även av att positiva inköpschefsindex framför allt i USA, enligt SB1 Markets.

Analyshuset räknar med att Sandvik levererar ett ebita-resultat för tredje kvartalet på 8,1 miljarder kronor, upp från 5,3 miljarder kronor i fjol. SB1 räknar med fortsatt god vinsttillväxt nästa år där ebitda-resultatet väntas växa 15 procent.

”Den starka resultattillväxten innebär att värderingsmultiplarna faller tydligt. Våra uppdaterade prognoser för 2027-2028 motsvarar EV/ebit 14x, vilket vi ser som attraktivt givet Sandviks unika position och goda tillväxtutsikter”, skriver analyshuset.

Som EFN rapporterat har Sandvik gynnats av ett stigande volframpris. Det ger en resultatrisk, enligt SB1, men det knappa utbudet ger Sandvik en konkurrensfördel långsiktigt givet att bolaget äger en egen gruva i Österrike.

”Med dagens priser uppskattar vi värdet av den årliga volframproduktionen till 3 miljarder kronor, vilket är tre gånger högre än vid ingången av 2026”, skriver SB1 Markets.

Som EFN rapporterat har Sandvik höjt priserna på skärverktyg tack vare stigande volframpriser.

Ser stort utrymme för höjd utdelning

Den starka tillväxten gör att SB1 Markets nu räknar med höjd utdelning. Med tidigare prognoser på utdelning faller Sandviks nettoskuld till 0,6 gånger ebitda nästa år och 0,3 gånger för 2028, långt under målet på 1,5 gånger.

”Det ger betydande utrymme för högre utdelningar än i vårt basscenario, där vi räknar med en sammanlagd utdelning på 17 kronor per aktie för 2026-2027. En sammanlagd utdelning på 40 kronor per aktie under samma period skulle innebära nettoskuld/ebitda på 1x, fortfarande under målet på 1,5x”, skriver SB1 Markets.

En utdelning på 40 kronor per aktie åren 2026 och 2027 innebär att Sandvik skulle skifta ut 50 miljarder kronor, motsvarande nästan 11 procent av börsvärdet.

Sandvik stiger drygt 2 procent på fredagen. Epiroc stiger knappt 1 procent. Sedan årsskiftet 2024/2025 har Sandviks aktie mer än dubblats, inklusive utdelning. Epiroc har under samma period levererat en totalavkastning på knappt 40 procent.

Sandviks största ägare är Industrivärden med ordförande Fredrik Lundberg. Epirocs största ägare är familjen Wallenbergs maktbolag Investor med ordförande Jacob Wallenberg.