Analytikern: ”Vi ser en djupare dipp i närtid”

På tre månaders sikt sänker Handelsbanken SEB till sälj från behåll och Swedbank sänks två steg till sälj från tidigare köp vilket får aktierna att backa omkring 1 procent.

– På tre års sikt ser vi fortsatt mycket värde i bankerna där de flesta är tydligt undervärderade. Samtidigt är räntorna är på väg ned både i USA och i våra hemmamarknader, vilket påverkar inte minst SEB:s och Swedbanks bankverksamheter i Baltikum där bankerna överlag är mer räntekänsliga än i Sverige, säger Handelsbankens bankanalytiker Martin Ekstedt.

Djupare dipp

– Fallande räntor kommer på sikt att innebära tillväxt i utlåning, vilket då fångar upp räntenettot på vägen ned. Men tittar man exempelvis på tillväxten i lånestockar som SCB publicerar månadsvis så går det fortsatt i moll, vilket vi tror innebär en djupare dipp i närtid som kommer att påverka aktiekurserna.

På lång sikt behålls rekommendationerna för de tre bankerna med "outperform" för Danske Bank och Swedbank och "market perform" för SEB på tre års sikt.

Mer attraktiv värdering i Nordea

Handelsbanken behåller de kort- och långsiktiga rekommendationerna köp och "outperform" för Nordea där analytikern ser en mer attraktiv värdering och högre avkastning på det egna kapitalet.

– Vi bibehåller vår köprekommendation på Nordea, då de bland annat har en hedge på räntekostnader relaterat till inlåningen vilket de andra nordiska bankerna saknar av regulatoriska skäl. Detta tror vi kommer att synas mer och mer kommande kvartal.

Under hösten har både Swedbank, SEB och Danske Banks finanschefer avgått vilket är ett av skälen till onsdagens rekommendationssänkning.

– Tajmingen för avgångarna oroar oss en aning. Nordea har en stark ledning och bra historik kring förvärv. De är den enda Nordiska bank som jobbar med derivat för att säkra räntekostnader vilket kommer synas i kommande kvartal.

Ingen större dramatik inför Q3

För andra kvartalet överträffade både SEB och Swedbank analytikernas förväntningar medan Nordeas kvartalsrapport kom in i linje med estimaten. Inför tredje kvartalet väntar sig Martin Ekstedt ingen större dramatik.

– Säsongsmässigt är tredje kvartalet svagare på grund av semesterperioden som går in i kvartalet. Kollar man på kundaktiviteten som driver provisionsnettot så brukar det vara svagare under tredje kvartalet. Det slår framför allt mot SEB som har mer av den typen av affärer, säger han och fortsätter:

– Vi är lite mer konservativa när det kommer till räntenettot inför kvartalet då marknadsräntor kommit ned under kvartalet. Vi tror inte att det kommer vara några episka lånförluster i banksystemet i den här nedgången, så vi ser inga större orosmoln där inför rapporterna, även om vi antar en något mer konservativ inställning.

Sedan årsskiftet är Swedbanks aktie i princip oförändrad medan SEB och Danske Bank har lyft omkring 8 procent. Åt andra håller är Nordea och Handelsbanken ned 5,6 respektive 7,2 procent.