Blankare vädrar blod i Sverige: ”Svagare händer”

När Carl-Henrik Söderberg, marknadsstrateg på Ålandsbanken, ser tillbaka på den intensiva rapportperioden, tycker han att bolagen lyckats skydda sina marginaler på ett bra sätt – trots en rätt stökig omvärld och slutmarknad.

– Tittar vi på hur bolagen kom in mot förväntansbilden generellt så var omsättningen i linje, medan ebit var cirka sex procent bättre. Det säger något om att man har varit väldigt duktig på kostnadssidan, säger han.

Söderbergs andra spaning är att många av de aktierna som rört sig mest, både upp och ner, i samband med rapporterna varit blankade.

– Det kan ha bidragit till kursrörelserna, och det är något man kan ta med sig, säger han och fortsätter:

– Mycket gick bra inför rapporterna och vi gick in i perioden med rätt hög optimism och börskurser som generellt gått starkt. Förväntansbilden var kanske högt ställd.

”Tecken på att mycket gått bra”

Blankningen på Stockholmsbörsen har den senaste månaden ökat dramatiskt. Sedan slutet av juli har värdet på aktier som blankas – både anonymt och publikt – ökat från 180 till 202 miljarder kronor, enligt ägardatatjänsten Holdings.

Det är den högsta nivå sedan sommaren 2024, då siffran låg runt 215 miljarder.

– Generellt är det nog en kombo av att mycket har gått bra på börsen samtidigt som osäkerheten alltjämt är hög på flera håll. Är marknaden för optimistisk i sin tro kring konjunktur och vinster? frågar sig Söderberg.

– Värderingarna är inte låga överallt, och om konjunkturåterhämtningen inte infrias och vinstförväntningarna är för höga – då kan det bli tufft, fortsätter han.

Högst andel blankade aktier finns i Wallenbergägda vitvarubolaget Electrolux, där blankningen nu uppgår till 13,9 procent.

Bolaget släppte sin rapport i slutet i oktober, som var i linje med analytikernas prognoser. Aktien rusade drygt 11 procent, men har sedan dess fallit tillbaka.

Tvåa på listan är SBB, som länge befunnit sig i toppskiktet på blankarlistan. Här uppgår andelen blankade aktier till 11,5 procent.

Fastighetsbolaget meddelade förra veckan att man säljer sin portfölj med samhällsfastigheter till norska PPI för 32 miljarder. Även här rusade aktien initialt, men handlas nu på samma nivå som innan affären.

Söderberg: ”Svagare händer”

Försvarsbolaget Mildef är trea på listan med 11,3 procent av den totala andelen aktier blankade.

Småspararfavoriten, som stigit drygt 250 procent sedan börsnoteringen 2021, handlas nu till 132 kronor. Så sent som i maj stod aktiekursen i 280 kronor.

Ytterligare tre bolag som andel blankade aktier ökat kraftigt i är Truecaller, Intellego Technologies och Hemnet.

Här ser Carl-Henrik Söderberg ett tydligt mönster.

– Det är klart att det kan vara lättare att blanka ett bolag som har svagare händer i ägarbasen. Är det mycket retailägande så är det lättare att få effekt, än om du har starka huvudägare och institutionella ägare, säger marknadsstrategen.

Han nämner också att blankare ofta letar efter case där bolagets affärsmodeller går att ifrågasätta eller där skuldsättningen är hög, konkurrensen stor, där marknaden anses för aggresiv i sina tillväxtprognoser eller där värderingarna anses orimligt höga. Många av dessa hårt blankade bolag bockar av flertalet av argument. 

– Man ger sig oftast inte på ett stort, välskött svenskt verkstadsbolag på samma sätt utan letar längre ner på listorna.