Börsoptimistens varning om 2026: ”En torktumlare”

Året som gått har präglats av stadiga uppgångar, med undantag för ett rekordras i april efter Trumps ”frigörelsedag”. Inför 2026 har konsensus rört sig från pessimism till optimism, något som Jonas Thulin anser är ”obehagligt”.

– Man var väldigt negativ inför 2025, nu har man skjutit över och är väldigt positiv inför 2026. Det får en att fundera lite på de här ringarna på vattnet som finns med tullarna.

Han menar att skillnaden mellan utvecklingen av ekonomin och börsen kommer att bli större – medan aktiepriserna kan väntas stiga betyder inte det nödvändigtvis att tillväxten i ekonomin kommer tillta därefter.

Det handlar också om vem som betalar slutnotan för tullarna, vilket kan slå olika i olika regioner.

– Det blir väldigt fragmenterat i olika delar av världen, och där ska kapitalmarknaden hitta rätt och prisa in det här. Det gör mig mer vaksam inför 2026 än under 2025, säger Johan Thulin.

Större engagemang för småspararen

Han menar att det innebär att enskilda investerare behöver bli mer insatta i sina bolag och undersöka logistikkedjan framöver. Det hänger också ihop med ett skifte där fokus rör sig bort från regioner till mer enskilda sektorer.

– Det vi tittar på just nu är hälsovårdsbranschen, det har poppat upp som en vinnare i år. Och vi ser att det i högre utsträckning är sådana fenomen med grupperingar som driver och påverkar vår portfölj, säger han.

– Det går mycket snabbare än vad det har gjort historiskt. Man tjänar inte lika mycket på att ha is i magen och stå vid sidan av. Antingen så är man med eller inte. Och det här tror jag bara kommer att öka. Under ytan innebär det mer volatilitet. Man måste bli mycket mer aktiv.

Han förväntar sig även fler tvära kast i den amerikanska politiken, där frågan om Fed:s oberoende lär bli ännu hetare, samtidigt som mellanårsvalet hägrar och geopolitiken förblir osäker.

– Nästa år kommer bli en ännu större ångvält, en torktumlare. Den geopolitiska bakgrunden kan göra sig påmind som en obehaglig överraskning. Jag spår ett svängigare år än 2025. 

Se hela intervjun här

Marknaden har hybris

Ytterligare en trend som han har noterat är att ekonomernas syn på utsikterna framåt under året har varit mycket mer pessimistiska än marknaden självt. Han höjer ett varningens finger gällande att låta högmodet springa iväg.

– Det kastet är intressant. Hur kommer det sig att vi har landat i denna björnaktiga hållning hos ekonomer, men marknaden är inte där? Marknaden får uppblåst självförtroende, konstaterar Johan Thulin.

Han tror att vi kan förvänta oss ett tomterally under återstående delen av året – men slänger in en brasklapp.

– Likviditeten brukar dyka upp som en elak gubbe i lådan mot slutet av året. Den brukar vara klurig att tajma, det jobbar vi med just nu.