Daniel McPhee: Katastrofalt kvartal för Lumenradio

Lilla Lumenradio rasar 14 procent efter morgonens rapport. Samtliga siffror var svagare än andra kvartalet 2024. Ebitda-marginalen gick från 18 till 0 och vinst blev förlust.  

”Lumenradio kan bli fenomenalt. Hög risk, långa tidsserier och en förmåga att lyfta blicken kan belönas rikligt. Det gör småbolagen lockande. Men lockelsen fastnar ofta i bolagets innovation och drömmar om rikedom.”

Så resonerade jag i slutet på mars. Aktien stod i 77 kronor och bolagets resultat hade utvecklats svagt på senare tid. Till stor del på grund av den numera avslutade strejken i Hollywood.

I analysen konstaterades det också att ägarstyrning, teknik och kunder fanns på plats. Det har inte förändrats, men räcker inte för vinst i varje enskilt kvartal.

Nettoomsättningen minskade 14 procent i kvartalet och uppgick till drygt 55 (64) miljoner kronor. Ett väsentligt försäljningstapp, kombinerat med ökade kostnader, resulterade i ett förlustkvartal.

Lumenradio är litet och sårbart. Kinesiska fabriker stod stilla några veckor, direkta effekter av föreslagna tullar. Svagare valutor i relation till svenska kronan fick dessutom väsentlig inverkan på kvartalets siffror.

USA är en avgörande marknad för bolaget. Kina är inte heller oväsentligt, produkterna integreras hos storföretag i regionen.

Men det gäller att dra ut tangenten. Ett första steg för perspektiv är att jämföra siffrorna på halvårsbasis. Då framgår det hur affärsområdet B&ICS (Building & Infrastructure Control Systems) sabbat siffrorna. På senare har inköpen från de få och stora kunderna mattats av, vilket förväntas förändras under hösten. Och tack vare tillväxten i L&SC (Lightning & Smart Cities) blev första halvåret inte värre än ett litet minusresultat på sista raden.

Det kostar att växa. Och det märks. Antalet anställda har gått från 50 till 75 på ett par år. Försäljningen har ännu inte hängt med.

Trenden på intjäningen är inte vidare kul. Vinstrekordet per aktie på 3,7 kronor sattes 2023. Förra året lyckades man med 2,3 vinstkronor per aktie. På historisk årsbasis 1,3 kronor.

Nästa kvartalsrapport presenteras inte förrän i slutet på oktober. Men annat kan förbättra sentimentet kring aktien. Insynsköp från nytillträdde ordförande Victoria Van Camp, bland annat ledamot hos Assa Abloy och Alleima, kan minska oron för att den långsiktiga intjäningsförmågan är hotad.

Man blir också nyfiken på hur huvudägaren väljer att agera. Grenspecialisten med Martin Gren i spetsen, också representerade i styrelsen, är erkänt skickliga på både teknik och investeringar.

Enligt den konservativa kalkylen, värderades aktien lågt på framtida resultat. Och än lägre har det blivit. Aktien värderas till 15 gånger den beräknade vinsten nästa år, justerat för kassan till ensiffriga multiplar i relation till rörelseresultatet (ebitda), vilket är närmast kassaflödet.

Det går fort åt båda håll. Det gäller både resultat och aktie. Risken för skuldsanering via nyemission är däremot obefintlig, nettokassan är stor. Lumenradio kan fortfarande bli fenomenalt.