Daniel McPhee: Rusta stiger brant – men ingen anledning att rusa dit

Vinsten ökade hela 80 procent i morgonens rapport. I skrivande stund stiger aktien 11 procent. Med brutet räkenskapsår sträcker sig siffrorna i morgonens rapport till sista oktober.

Och mycket lirade i det säsongsmässigt lilla kvartalet. Kunderna blir allt fler och produkterna de köper kostar allt mer. Kombinerat med en rask takt av nya butiker och kostnader i kontroll fick det bra effekt på lönsamheten som förbättrades avsevärt i kvartalet.

Bra tillväxt i Sverige

Omsättningen ökade med 8 procent och rapporterades till nästan 3 miljarder kronor. Högst tillväxt hade den viktiga marknaden Sverige på 11,5 procent.

Utan bidraget från nya varuhus och valutaeffekter, ökade koncernens försäljning strax över 5 procent jämfört med motsvarande kvartal förra året.

En kanonrapport var precis vad som behövdes för aktien. Den sänktes nämligen 14 procent efter rapporten i september. En befogad oro kring Rustas långsiktiga intjäningsförmåga har smugit sig på aktiemarknaden.

Valutaeffekter och en svag marknad i Finland skapade både haltande tillväxt och lönsamhet under sommarmånaderna.

Dessutom är bolaget mitt i en rockad. Avgående vd Göran Westerberg ska lämna efter 14 år i rollen. Till sommaren ersätts han av Catrine Wigzell. Hon kommer närmast från H&M och har lång erfarenhet från andra butikskedjor.

Rusta gör ett rörelseresultat på nästan 850 miljoner kronor i årstakt och marginalen nosar på 7 procent. Målet gällande både tillväxt och marginal är 8 procent.

Rusta är också nästan skuldfritt med endast ett par hundra miljoner i belåning exkluderat leasingskulden hänförlig lokalhyrorna på drygt 5 miljarder kronor.

Nästan hälften av inköpen görs i en rad olika asiatiska länder. En positiv valutaeffekt har ännu uteblivit, men väntas slå igenom på siffrorna kommande kvartal.

På nuvarande estimat, som förvisso lär skruvas upp en smula efter dagens rapport, värderas Rusta för innevarande räkenskapsår som avslutas sista april till ett p/e-tal på 23. På nästkommande års estimat faller det till 19 om analytikerkåren får rätt. Skuldjusterat och i relation till rörelseresultatet (ev/ebit) är multiplarna något lägre.

Rusta kan öka vinsten kommande år

Både tull- och centrallagret automatiseras och näthandeln finns numera tillgänglig i Norge. Med en allt starkare konsument, effektivare logistik och en liten skjuts från valutaförändringarna ska Rusta kunna krama ut högre vinster kommande år.

Konkurrensen är stenhård. Pris och sortiment är två avgörande vapen för att framgångsrikt driva lågpriskedja. Varumärket ska inte heller underskattas.

Morgonens kvartalsrapport bekräftar att Rusta bemästrat affärsmodellen med bravur. Och så lär det förbli. Men för det har aktien redan fått betalt. Därför finns inte anledning att rusa till Rusta.