Därför faller Saab i kriget: ”Ingen vinnare i detta läge”

På torsdagsmorgonen sänkte Bank of America sin rekommendation för Saab till neutral från köp, vilket fick aktien att backa drygt 3 procent.

”Högt ställda” förväntningar i konsensusprognoserna för 2026, pekas ut som en anledning till sänkningen av försvarsbolaget.

”Även om Saab har goda möjligheter på medellång sikt inom program som Gripen och GlobalEye är vi försiktiga till den intäktstillväxt som nuvarande konsensus implicerar för 2026. Aktien har stigit omkring 21 procent jämfört med cirka 13 procent för sektorn, i stor utsträckning drivet av en exceptionellt stark orderingång under fjärde kvartalet 2025”, skriver BofA i en analys som EFN tagit del av.

BofA:s analytiker anser samtidigt att bolag med exponering mot luftförsvar har en strukturellt positiv utsikt i spåren av eskaleringen i Mellanöstern och föredrar denna delsektor framför landbaserade system och ammunition på kort sikt.

De ser ett ”växande behov av skiktade system för att skydda människor och kritisk infrastruktur”, enligt Bloomberg.

De ser strukturellt positiva utsikter för brittiska BAE Systems, franska Thales, italienska Leonardo, norska Kongsberg Gruppen och tyska Hensoldt, som fick en köpstämpel på torsdagen.

”Saab inte största vinnaren”

Saab erbjuder främst kort- och medelräckviddiga system inom affärsområdena Surveillance och Dynamics, förklarar Tom Guinchard, försvarsanalytiker på Pareto Securities.

Han säger att Saab inte har samma exponering mot långräckviddiga luftvärnssystem, vilket aktualiserats i spåren av konflikten i Mellanöstern.

– När det gäller långräckviddiga missilsystem är det i stort sett Kongsberg Gruppen som finns i Europa. Sen finns det många amerikanska aktörer som gynnas av det, säger han.

– Så ser man till de kortsiktiga behoven med låga lagernivåer är inte Saab den största vinnaren. Däremot i de integrerade luftvärnssystemen tillsammans med bland annat Kongsberg och amerikanska leverantörer så spelar man fortfarande en viktig roll, men kanske lite närmare bas då man erbjuder mer korträckviddiga system.

Han skulle därför inte säga att det är negativt för Saab att man väljer att prioritera högre andel surveillance och luftförsvar.

– Sen är man kanske inte den största vinnaren i relativspelet.

”Ganska rimligt med sänkning”

Renato Rios, försvarsanalytiker på Inderes, delar bilden att bolag med exponering mot luftförsvar har bättre utsikter. Han pekar på att Saab inte har samma position inom långräckviddiga luftvärnssystem, såsom Patriot eller andra system som efterfrågas i konflikter som i Ukraina och numera i Mellanöstern.

Han menar att de stora leverantörerna av dessa luftvärnssystem återfinns bland amerikanska bolag som Raytheon, men även bland europeiska aktörer som tyska Diehl Defence och franska MBDA, snarare än hos Saab

– Så fördelen finns där. Det är därför ganska rimligt att de sänker Saab till neutral. Saab är egentligen ingen vinnare i den situationen, säger Renato Rios.

Saab-aktien har backat omkring 9 procent sedan krigsutbrottet i slutet av februari, men är fortfarande upp nära 10 procent sedan årsskiftet och omkring 46 procent på ett år.

Han säger att rörelserna vi nu ser i Saab inte går att förklara med fundamenta.

– Det är bara att marknaden har landat i att Saab kanske inte gynnas så mycket av det vi ser i dag. Allt handlar om narrativet som centreras kring konflikten i Mellanöstern.

– Som det ser ut just nu är luftförsvar superviktigt. Och Mellanöstern har varit kunder till USA. Det är naturligt, att om de ska rusta upp så kommer efterfrågan mest hamna hos amerikanska bolag än europeiska. Sen handlar det om hur mycket och hur snabbt amerikanska storbolagen kan leverera.