Därför går Saab som tåget – trots analytikernas skepsis

Efter en period av sidledes handel under andra halvåret 2025 har Saab-aktien den senaste tiden åter tagit fart och handlas nu på rekordnivåer efter uppgång 12 av de 13 senaste handelsdagarna. Sedan årsskiftet är aktien upp nära 30 procent.

Men av de 14 analytiker som bevakar Saab är det endast två som förordar köp, medan nio har en säljrekommendation.

Tom Guinchard på Pareto var länge positiv till aktien, men i samband med Q2-rapporten – då aktien rusade 17 procent på en dag – sänktes rekommendationen till behåll.

– Jag är absolut positiv till Saabs positionering i Europa och de långsiktiga tillväxtutsikterna. Anledningen till att vi tog ner den till behåll var baserat på värdering och den reaktion vi såg från Q2-rapporten egentligen, säger han.

Bilden har förändrats tydligt

Pareto har sin värdering baserad på långsiktiga scenarier som sträcker sig till 2030 och 2035, där antagandena ursprungligen byggde på Saabs orderbok vid utgången av tredje kvartalet och förväntad orderingång därefter. Men efter en stark avslutning på året och inledningen av 2026 har bilden förändrats tydligt, med stora ordrar på bland annat Gripen och Globaleye samt fortsatt orderingång inom Kockums. Något som höjt förväntningarna på både orderbok och affärsmix, vilket i sin tur lyfter Saabs tillväxtutsikter i de längre prognoserna.

– Det innebär att tillväxten kommer upp i våra längre estimat fram till 2030, där vi räknar med en 16-procentig marknadstillväxt. Med bekräftelsen från de senaste ordrarna ser vi potential för Saabs tillväxt att överstiga marknaden de kommande fem till tio åren, så det finns absolut möjligheter till fortsatt god avkastning i aktien, även om den på multiplar i närtid hamnar på höga nivåer, säger Guinchard.

Risk för flaskhalsar och växtvärk

Samtidigt aktualiserar den starka orderingången frågan om Saabs leveranskapacitet och hur snabbt bolaget kan skala upp verksamheten. Enligt Pareto krävs betydande investeringar, både i fysisk kapacitet och i processer, för att möta efterfrågan.

– Det krävs otroligt mycket kapacitetsinvesteringar, inte minst ren capex (kapitalinvesteringar, reds. anm), men även utveckling av processer och hur man faktiskt hanterar underleverantörsleden, och vi har ju sett mycket investeringar när det gäller just de parametrarna. Tittar man på en ren organisatorisk nivå så bygger man ju ett industribolag mer likt ett Atlas Copco eller ett ABB, som det inte riktigt varit tidigare då, men de låga volymer man levde med från tidigt 2000-tal fram till 2017 nånting.

Han betonar samtidigt att omställningen innebär risk för flaskhalsar och växtvärk, inte bara för Saab utan för försvarsindustrin i stort.

– Det är klart att det kommer att dyka upp växtvärk, både på inköps- och organisationssidan och i de olika underleverantörsleden, och det måste man ha i beaktande när man tittar på utvecklingen och den förväntade försäljningstillväxten.

Saabs största ägare är Wallenbergs Investor som har 30,16 procent av kapitalet och 39,69 procent av rösterna.

Källa: Bloomberg