Dimman lättar i Ratos

Det händer saker hos Ratos. De senaste stora greppen, i den senaste stora omstöpningen av bolaget, omfattar bland annat en sammanslagning av de båda konsultbolagen Knightec och Semcon, samtidigt som bygginnehaven Hent och SSEA har slagits ihop till det nya bolaget Sentia. Parallellt försöker man avsluta rekonstruktionen av den pressade växtkedjan Plantasjen.

Stora engångsposter både det här kvartalet och under jämförelsekvartalet 2023 ger en något förvirrande resultaträkning vid en första anblick, men justerat för dessa kan man ändå skönja en alltmer positiv riktning.

Omsättningen backar visserligen med 3 procent och någon imponerande vändning i den totala efterfrågan är det inte tal om, men den justerade rörelsevinsten stiger med 23 procent från 326 till 401 miljoner kronor. Detta trots att området Consumer, där Plantasjen ingår, tynger rejält – vilket skymmer att de både större och viktigare områdena Industry samt Construction & Services nu visar tydliga förbättringar.

Är det vändningen vi ser?

”Vi har nu börjat se resultat av vårt arbete som syftar till en lönsammare och mer konsoliderad koncern”, skriver vd Jonas Wiström i rapporten och kanske, kanske är det en efterlängtad vändning vi ser nu.

För om Ratos kan fortsätta öka lönsamheten när omsättningen backar och när konsumentsidan tynger vinsten så kraftigt så finns det rimligen en hel del mer att hämta den dagen man även får draghjälp av bättre slutmarknader.

Den justerade rörelsemarginalen för helåret 2024 landade till slut på 7,2 procent och det är en successivt högre nivå och en positiv trend som bör kunna hålla i sig.

I ett 2025 som förhoppningsvis präglas av lite bättre efterfrågan för både verksamheterna inom bygg och teknikkonsultande räknar analytikerna med att Ratos ska kunna återvända till tillväxt, höja marginalen något och därmed också producera en klart högre vinst på sista raden.

Snittprognosen om en vinst per aktie på 3,40 kronor, enligt Factset, ger ett p/e-tal på försiktiga 11 efter måndagsförmiddagens kursuppgång på några procent. Det speglar den bild som vi lyfte fram i en analys i höstas (vad blir nya Ratos för djur) där vi liksom aktiemarknaden inte riktigt vågade ta ut en lyckad omvandling i förskott.

Faller alla bitar på plats i år – bättre konjunktur, synergier i sammanslagningarna och några väl valda avyttringar inom konsument – så är resultatet med stor säkerhet en fortsatt kursuppgång i Ratos. Det kan vara optimistiskt att tro att alla delar hamnar precis där man vill se dem redan i år, men bokslutet får ändå ses som ett visst klargörande och ett hopp om mera.

Konturerna av något köpvärt börjar träda fram i Ratos.