ECB-veteranen varnar: Pausa åtstramningen

Italienaren, som ingick i ECB:s ledning under euroområdets skuldkris, uppger att han ser likheter mellan den perioden och i dag. Ett av de tydligaste tecknen på detta är spreadarna mellan olika länder ökar.

Bini Smaghi skriver att ECB i dag är betydligt bättre rustad för att hantera spänningar på marknaden som skulle kunna hota den ”gemensamma valutans integritet”. Den tidigare ECB-toppen skriver att det dock är svårare att förstå varför ECB fortsätter att genomföra sin politik för kvantitativ åtstramning, det vill säga att krympa balansräkningen genom att inte ersätta tillgångar, som statsobligationer, när de förfaller.

Bini Smaghi anser att ECB bör fokusera på att driva penningpolitik genom sitt vanliga verktyg, räntan, snarare än att kombinera detta med en gradvis avveckling av det obligationsinnehav som byggts upp genom okonventionella åtgärder det senaste årtioendet.

”Att ändra balansräkningens storlek bör betraktas som ett sekundärt instrument. Det kan faktiskt ge upphov till oönskade effekter som ännu inte är helt klarlagda. Försiktighetsprincipen talar därför till att pausa kvantitativ åtstramning (QT)) tills ett mer stabilt läge är tillbaka”, skriver han i artikeln.

Bini Smaghi lämnade ECB 2011 när Mario Draghi tillträdde som ordförande. Därefter har han varit styrelseordförande för Société Générale, en post han lämnade i maj i år.