Efter galna vändningen – här ser experter köpläge

– Det är lite för tidigt att blåsa faran över.

Orden kommer från Martin Björsell, aktiemarknadsanalytiker på Nordea efter en minst sagt volatil start på veckan där OMXS30 gick från -2,5 procent till plus 2,6 procent som mest, för att tillslut stänga upp 1 procent.

Börsuppgången utlöstes av beskedet att USA:s president Donald Trump skjuter upp planerade attacker mot iransk infrastruktur i fem dagar. Oljepriset backade samtidigt kraftigt.

– Historien visar att det är marknaden som styr honom, men att sätta en tidpunkt på exakt när det vänder är jättesvårt förstås. Man blir inte förvånad längre när det gäller Trump, men lite överraskande var det ändå, säger Björsell.

SEB:s analyschef Karl Steiner konstaterar att måndagens vändning, eller TACO (Trump Always Chicken Out) som han kallar det, indikerar att Donald Trump fortsatt är känslig för vad marknaden gör. 

– Det går inte att köra på för mycket, utan Trump backar till slut, säger han.

Han pekar ut ränterörelsen under slutet på förra veckan, då en rejäl omprisning ägde runt samtidigt som börserna tappade tydligt. 

– Marknadsreaktionen på räntemarknaden var rejäl, och kanske allra värst i Storbritannien, och det var väldigt tydligt att räntor handlades upp, och inte alls i den riktning som Trump vill ha, och vi vet att det var det som fick honom att backa efter "Liberation Day” förra året.

Måndagens besked att planerade attacker mot iransk infrastruktur skjuts upp kan också röra sig om taktik, spekulerar SEB:s analyschef. 

– Du kan addera lite konspirationstankar kring det här. Trump vill oftast göra någonting över helgen för att inte påverka marknaden för mycket. Om man nu ger fem dagars respit på det här så är det fredag efter stängning. Jag såg också att vår EM-strateg (tillväxtmarknader, reds. anm) skrev att det är väl ungefär då som de amerikanska markstyrkorna är framme, säger han.

Olika tillvägagångssätt

Enligt Swedbanks chefsstrateg Mattias Isakson finns det olika sätt att tackla osäkerheten på, om du vill köpa aktier i det röriga börsklimatet.

– Det finns vissa cykliska bolag som har gått ner mycket, och tror man på kortsiktigt förbättrat nyhetsflöde eller har en långsiktig vy så kan det vara läge att köpa bolag som Atlas Copco, Boliden och Volvo. Men man måste vara medveten om att det är hög risk i nuläget, säger han.

Han lyfter även ett annat tillvägagångssätt, där man letar efter relativvinnare på strukturellt högre räntor som krisen i Mellanöstern och de efterföljande högre oljepriserna fört med sig. 

– Man kan fundera på vad det finns för relativa vinnare i Sverige som kanske till och med gynnas av högre ränta. Och det är banker generellt sett. Så det är det andra spåret. Där kan man köra på en mix, alternativt om man tror på det ena eller det andra, säger han.  

Att dollarn har stärkts i krigsoron är också något som eventuellt skulle kunna gynna de cykliska, och exporttunga bolagen som har haft motvind från valutan när kronan under det senaste året stärkts tydligt mot dollarn.

De underliggande argumenten för en svagare dollar kvarstår dock enligt Swedbank, även om förväntningarna på lägre styrräntor har skjutits något framåt i tid efter förnyad oro kring olje-och gaspriserna.

– Tror man att det kommer fortsätta att vara lite stökigt så är det sannolikt att de här flödeseffekterna mot USA och dollarn fortsätter, säger Mattias Isakson. 

It takes two to ‘TACO’

Martin Björsell anser att det är viktigt att skilja på vad Trump säger, och vad som faktiskt sker i slutändan

– I och med att det finns fler parter inblandade är utfallet inte riktigt lika givet, säger han om måndagen, där Trump gick ut med att förhandlingar mellan USA och Iran gått väl, samtidigt som Iran kontrade med att inga förhandlingar ägt rum. 

Börsen vände tvärt på Trumps besked, med intradagsrörelser mellan 6-8 procent bland stora bolag som Atlas Copco, Boliden och Munters.

– Det visar på hög volatilitet och hög osäkerhet, konstaterar analytikern.

Så du skulle inte rekommendera dina kunder att köpa aktier nu?

– Nej, inte med tron om att det kommer vara en stadig resa rakt upp. Sen kan man argumentera för att det här visar att Trump är känslig för marknadsrörelser. Han skulle nog mycket väl kunna sätta sig vid ett förhandlingsbord, oavsett vem han förhandlar med, och sen lämna förhandlingarna och säga att han är vinnaren. I ett sådant fall slipper vi kraftigt stigande inflation och risk för en snar recession – och då har den här nedgången med råge varit för stor, säger han. 

Nordea-analytikern lyfter samtidigt att golvet för oljepriset, oavsett om Hormuzsundet öppnas snart eller inte, riskerar att vara högre än innan sundet stängde.

– Nu har vi prissatt att centralbankerna har gått från räntesänkningar till räntehöjningar inom loppet av två veckor, det har också ändrat synen på marknaden.

Han pekar vidare på att många cykliska bolag inom OMXS30 har tagit mycket stryk sedan krigsutbrottet.

– Skulle det här börja närma sig slutet så är det nog där man bör se de tydligaste uppställen. På verkstadssidan är det ändå 20 procent ner från visserligen höga nivåer, men där tycker jag man prisat in rätt mycket redan.

Oavsett om det blir ett snabbt slut på kriget eller inte, så lär marknaden räkna med en något förhöjd inflation, och därmed lägga mer fokus på bolagens kvalitet, tror Martin Björsell.

 – Bolag som är bättre på att höja priser eller har bättre marginalstabilitet kommer att premieras, och en 20 procentig nedgång i Atlas Copco kan motivera en bra studs om det här lugnar sig, säger han och fortsätter:

– Om jag skulle dra en trio att köpa skulle jag säga Atlas Copco, Epiroc och Volvo.

Ingen risk för indragna utdelningar

Ser du någon risk för att bolag måste slopa eller ställa in utdelningar om Hormuzsundet inte öppnas och oljepriserna förblir på en hög nivå ?

– Jag tror inte att det ligger i farans riktning i dag. Men skulle det här eskalera så finns det nog vissa bolag som gör det av försiktighetsskäl. Risken är nog störst där balansräkningarna är lite mer känsliga, men det är ganska få bolag som ligger på gränsen. 

Även Martin Björsell och Nordea är positiva till banksektorn i dagens läge. 

– Jag tror att bankaktier borde kunna hålla sig hyfsat givet utdelningarna som stundar. De har klarat sig lite bättre än börsen sedan krigsutbrottet trots att de är cykliska.

Han uppger att bankerna kan komma att gå ned mer än vad som är motiverat när utdelningarna väl avskiljs och att det då skulle vara ett bra köpläge. 

– Men om det här lugnar ner sig kommer räntorna komma ner igen och då blir inte effekten lika stor. Men bankerna bör vara relativa vinnare på att vi fått lite högre räntor oavsett.