Elin Wiker: Två steg tillbaka för Carasent

Vinstvarningen kommer bara dagar innan kvartalsrapporten ska presenteras den 10 juli. Vd Daniel Öhman skriver i pressmeddelandet att man ”upplevt en viss motvind 2025, som påverkat det kortsiktiga resultatet”. Intäkterna beskrivs ha blivit lägre än väntat. Vissa anledningar uppges men någon närmare förklaring och utveckling av denna motvind får vänta till rapporten.

Det som beskrivs ha påverkat lönsamheten är i alla fall vad som kan beskrivas som interna problem. Dessa har resulterat i omstruktureringar och en sammanslagning av affärsområden. Detta i kombination med ett implementeringsprojekt som tagit längre tid än planerat påverkar resultatet om 5 miljoner kronor. Men majoriteten av detta ska framför allt vara av engångskaraktär, heter det. Det senare av problemen har även påverkat de kortsiktiga intäkterna då det tagit upp kapacitet.

Intäkterna sägs landa på 83 miljoner kronor för andra kvartalet 2025, motsvarande kvartalet förra året låg på cirka 66 miljoner kronor. Det skulle innebära en tillväxt om cirka 25 procent, ett kliv ned från de 29 procent som redovisades i första kvartalet 

Ebitda-marginal väntas landa på 15 procent för första halvåret. Även på denna front var det andra kvartalet sämre än det första, 14 procent jämfört med 16 procent. Justerar man för de extraordinära kostnaderna på 5 miljoner kronor ser det dock bättre ut. Men i pressmeddelandet skriver bolaget att kostnaden påverkar första halvåret vilket gör det lite grumligare att förstå var kostnaderna egentligen ska placeras – i vilket kvartal och hur mycket i respektive kvartal?

Finansiella målen för 2025 skruvas ned marginellt på intäktssidan medan förväntade ebitda sänks med över 10 procent.

Nya finansiella mål tillsammans med vinstvarningen

I vinstvarningen framgår även nya mål på medellångsikt som plåster på såren. 15 procent årlig organisk tillväxt, en ebitda-marginal på 35 procent och kapitalinvesteringar som ska uppgå till medelhög/hög ensiffrig procent av intäkterna. I klarspråk borde betyda mellan 4 och 9 procent.

Antar man att årets intäkter landar på det de själva spår, 345 miljoner kronor, och sedan 15 procents tillväxt fram till 2028 så skulle intäkterna för det året sluta på cirka 525 miljoner kronor. Om marginalen landar på 35 procent skulle man göra ett ebitda på strax över 180 miljoner kronor. Med dagens börsvärde och med hänsyn till nettokassan skulle det innebära en ev/ebitda-värdering på runt 10. På innevarande års prognoser landar värderingen på strax över 23 gånger ev/ebitda.

Stora förhoppningar och stora risker

Detta är ett bolag som tidigare haft utmaningar och som befinner sig i en förändringsfas. Dessa beräkningar är högst hypotetiska, enbart baserade på bolagets egen kommunikation och innehåller mycket osäkerhet. Baserat på detta låter det å ena sidan billigt, å andra sidan långt bort i tiden och då kommer alla bolag som man hoppas ska ha hög tillväxt och kraftig marginalexpansion se billiga ut.

Gårdagens vinstvarning var ett steg fram, men två steg tillbaka. Ett steg fram i att man satt ambitiösa långsiktiga mål, men två steg tillbaka för de kortsiktiga utmaningarna och väntan på när problemen ska ta slut. Siffrorna i sig är inte dåliga men detta kvartal gick det åt fel håll, vilket är det man inte vill se.

Får vd Daniel Öhman tillsammans med resten av Carasent ordning på skutan kommer detta bli en solskenshistoria och många aktieägare kommer bli väldigt nöjda och fått sig en bra avkastning Men risken är hög och mycket kan hända under vägens gång, vilket vinstvarningen och dagens kursreaktion synliggör.

Det blir intressant att läsa rapporten på torsdag för att se om bilden kring de icke-uppnådda förväntningarna klarnar och om detta enbart var en engångshändelse eller om det är negativ trend att vänta.

SE OCKSÅ: Intervju med Carasents vd