Experternas tips: Så höststädar du aktieportföljen

Stockholmsbörsen snurrar runt nya rekordnivåer, med välmående företag som drivkraft. Bolagen målar upp en hoppfull bild även framåt, konstaterar SEB:s Esbjörn Lundevall.

– Lyssnar man på företagen blir man faktiskt otroligt positiv. Det går väldigt bra för företagen både i Sverige och Norden, och det följer ett internationellt mönster, säger han.

Det faktum att värderingarna på storbolagen är höga är oavsett ett aber att ta hänsyn till, menar han. Risken för åtstramande finanspolitiska åtgärder på olika håll i världen är också påtaglig i takt med att konjunkturen lyfter, konstaterar han. Det skulle i sin tur kunna agera som en katalysator för kursfall, om investerare blir nervösa för att vinsttillväxten ska påverkas.

Men där är vi inte nu, framhåller han.

– Så summan av kardemumman är att det ser ganska bra ut, men det finns definitivt hot som man bör vara medveten om.

AI-boomen kan lyfta småbolag

För den som tycker att värderingarna på storbolagen är för svårtuggade, är rådet att ta en titt bland småbolagen. Stockholmsbörsen som helhet är förvisso ovanligt dyr, men det är framför allt storbolagen som bär ansvaret för det, menar han.

– Vi förordar småbolag som grupp. De har inte haft samma starka börsutveckling som de stora, ändå har de bättre förväntad vinsttillväxt i år.

Några av SEB:s favoriter bland de mindre bolagen är Munters, Mycronic och Hexatronic – alla på ett eller annat sätt gynnade av en AI-boomen.

Vill man ändå botanisera bland jättarna har SEB köpstämpel på läkemedelsbolaget Astra Zeneca. Aktien har backat över 20 procent det senaste halvåret, främst till följd av motgångar på studiefronten. Investmentbolaget EQT har också en köpstämpel hos SEB, där Lundevall och kolleger spår en fortsatt gynnsam odlingsbädd till följd av en stark börs- och finansmarknadsmiljö.

– Vi tycker att det har varit lite felaktigt fokus på konkurrenter som har haft problem och en uppfattning om att de har för mycket mjukvaruexponering som vi inte riktigt delar.

Handelsbanken i skottgluggen

Lite bank är också bra att ha i portföljen i höst. Med tanke på att den svenska bankskatten kan komma att höjas vid ett regeringsskifte, råder Esbjörn Lundevall att välja Nordea, som har minst exponering mot den svenska marknaden. Av motsvarande anledning tycker han att Handelsbanken är värd att städa ur portföljen, eftersom storbanken lär drabbas mest av en höjd bankskatt.

På säljsidan radar han i övrigt upp Industrivärden – vars substanspremie är oattraktiv – och SSAB, som han bedömer som övervärderad. Ett ytterligare bolag att plocka bort är Academedia, skolkoncernen som lär ligga risigt till om de politiska löftena om vinstbegränsningar inom välfärden blir verklighet.

Nordnets sparekonom Carl-Henrik Söderberg konstaterar även han att värderingarna kommit upp efter en stark börsperiod. Han nämner verkstadsjättarna som exempel. Välskötta, fina juveler som kanske har en begränsad uppsida kvar, i alla fall för den med som har en relativt kortsiktig investeringshorisont.

Visst, konjunkturen förbättras och orderingångarna imponerar efter andra kvartalet. Samtidigt finns stora investeringsteman som försvar, infrastruktur, AI och energiomställning, vilket fortsätter att gynna många bolag.

Det är positivt, menar han.

– Någonstans kan man argumentera för att börsen alltid är framåtblickande. Det känns som att man har prisat in väldigt mycket av det positiva nu och värderingarna ser väldigt ansträngda ut på sina håll. Det försämrar risk/reward i det korta perspektivet, säger han till EFN.

I stället vänder han blickarna mot byggsektorn, där han ser många ”tillväxttriggers” utan att för den sakens skulle vara särskilt högt värderade.

– Vissa av dem har haft en ganska tuff period, men har hämtat sig på slutet. Och jag tror att det kan fortsätta med stöd av infrastruktursatsningar. Det skulle till och med kunna gälla bostadsbyggandet också till slut, med draghjälp av halverade styrräntor och lite piggare hushåll.

”Perfekt ränteläge för bankerna”

Banksektorn innehåller också aktier som kan vara intressanta att titta närmare på, menar han. Där kan en starkare konjunktur och en högre tillväxt i utlåningen visa sig bli gynnsamt för aktieägarna.

– Det är en positiv trend. Jag tror att vi också har ett perfekt ränteläge för bankerna just nu – inte för högt så att den hämmar utlåningstillväxten, men inte heller för låg så att räntenettot pressas för mycket. Så jag tror att bankerna kan fortsätta att tjäna bra pengar och generera aktieägarvärde i rådande marknadsklimat, även om värderingarna tickat upp i absoluta termer.

En höjd bankskatt kan visserligen påverka, men Carl-Henrik Söderberg tror inte att det sänker hela caset.

– Den variabeln väger inte så tungt att det rubbar min positiva syn på bankerna, säger han.

Han är däremot försiktigt inställd till sällanköpsbolagen. Visserligen, påpekar han, gör många bolag rätt saker genom omstruktureringar och effektiviseringar. Men hög skuldsättning är fortsatt ett problem för en del och efterfrågan hos slutkund riskerar att dröja.

Sist men inte minst tror han att mindre, olönsamma och emissionsbenägna bolag kommer ha det fortsatt tufft på börsen. Riskkapitalen kommer knappast nå tidigare nivåer då investerare gladeligen satsade på småbolag med intjäning och lönsamhet långt fram i tiden, menar han.

– Jag tror att investerare generellt fortfarande är mer kräsna och kommer att fortsätta vara det, att man inte är beredd att gå så långt ut på riskskalan. Man har en ökad medvetenhet om att man vill äga välskötta bolag, oavsett om de är stora eller små.