Extrem rädsla på börsen – då är det köpläge: ”Unik situation”

Enligt Ålandsbankens morgonbrev på måndagen har S&P 500 noterats högre i 19 av 22 fall månaden efter att ett ”extreme fear”-läge först noterats de senaste fem åren.

Fear & Greed-indexet är ett sätt att försöka mäta investerares humör och huruvida de är rädda eller giriga för stunden. Teorin bygger på logiken att överdriven rädsla tenderar att driva ner aktiekurser, medan för mycket girighet tenderar att ha motsatt effekt.

En som har satt sig in i indexet, och teorin bakom, är Montroses sparekonom Nicklas Andersson som nyligen bloggat på ämnet.

“Extreme Fear ses ofta som ett köpläge eftersom marknadsoron ofta gjort att många aktier sjunkit. Vid Extreme Greed bör man se det som en varningssignal om att marknaden kan vara lite väl överhettad kortsiktigt och att en korrektion kan vara i antågande”, skriver han på sin blogg.

– Jag tycker det är en användbar sentimentsindikator på vårt kollektiva stämningsläge. Jag håller koll på den och köper gärna när den surnar till, säger han till EFN. 

Även andra bedömare som EFN talat med anser att indexet är värt att hålla koll på. 

– Man kan ha den som en kontraindikator, men jag skulle avråda från att ta investeringsbeslut enbart på den. Det är ingen tajmingindikator, utan den talar bara om att det kan vara lite stretchat åt det ena eller andra hållet då, säger Swedbanks aktiestrateg Robert Oldstrand.

Nicklas Andersson hänvisar också till korrelationen mellan volatilitetsindex VIX och S&P som historiskt visat att spikar i VIX sammanfallit med stora nedställ på börsen.

– Jag brukar ofta titta på de här volatilitetsindexen, men det är lite grann samma typ av indikator. Så även om jag då inte primärt tittar på just Fear & Greed så är det absolut så att man ska köpa på oro, säger SEB:s aktiestrateg Esbjörn Lundevall och tillägger:

– Dessutom har vi nu även en geopolitiskt driven oljekris, och det är också en typ av händelse som det väldigt ofta är bra att köpa på.

Svårt med tajming

Han är dock inne på samma resonemang som kollegan på Swedbank och är noga med att poängtera att indexet inte säger något om exakt när den absoluta botten faktiskt är.

– Det kan vara lite svårt att få till den där exakta tajmingen, men att köpa i sådana här lägen är normalt sett bra. Man kan kanske minska risken litegrann om man till exempel delar upp köpen i tre, fyra potter så att man inte köper allting på exakt samma dag.

Swedbank är fortsatt överviktade mot aktier men valde i förra veckan att dra ned sin exponering mot tillgångsslaget något efter den senaste tidens ökade osäkerhet på marknaden, något EFN då uppmärksammade.

– Vi tror fortfarande grundscenariot lever med en positiv konjunkturutveckling och stöd av penning- och finanspolitik. Nu är det lite ifrågasatt, men det finns en tidsfaktor här beroende på hur länge den här krisen håller på, säger Robert Oldstrand.

Enligt Swedbanks aktiestrateg ligger fokuset i stor utsträckning på problematiken kring energiflöden och huruvida krisen i Hormuzsundet kommer leda till svag tillväxt och hög inflation. 

– Vi räknar med en fortsatt stökig marknad och det kommer vara nyhetsdrivet beroende på hur saker och ting utvecklas. Men ju längre tid det tar, desto mer negativt kan det potentiellt bli.

Avråder heta sektorn

Esbjörn Lundevall avråder dock från att hoppa på den glödheta oljesektorn, som gynnats av nedstängningen av Hormuzsundet vilket fått oljepriset att rusa.

– Vi är ganska försiktiga till oljeaktier just nu. Men de går ju precis tvärtom emot börsen egentligen, så man ser väl dem som en hedge möjligtvis, men oljeaktier är inte billiga på något vis just nu.

Det svenska storbolagsindexet OMXS30 har visserligen kommit ned en del från februaris toppnivåer, men några skräcknivåer på indexet är svåra att argumentera för, med OMXS30 upp 5 procent sedan årsskiftet och drygt 20 procent på ett år. 

– Det har varit en ganska smal uppgång där jag tror att många känt att de inte hängt med lika mycket på uppsidan eller ned lika mycket på nedsidan i oron här senast, säger Nicklas Andersson. 

Enligt Robert Oldstrand är det ett fåtal bjässar som drivit indexet, medan småbolagen lämnats kvar på perrongen. 

– Rent generellt sett så har den svenska aktiemarknaden dragit iväg värderingsmässigt, och det är mycket tack vare att många av de stora bolagen har dragit upp värderingen.

Många av storbolagen är exponerade mot gynnsamma starka trender, vilket har ökat gapet mellan stora och små bolag, enligt aktiestrategen. 

– Det kan vara energirelaterat, AI-relaterat, gruvrelaterat, eller försvarsrelaterat och några av de där bolagen har drivit upp värderingarna, som Saab, Boliden och Sandvik till exempel. 

Attraktiva småbolag

Aktiestrategen föredrar därför att leta efter värden som ännu inte har realiserats.

– Om man har en positiv syn på börsen så hamnar man någonstans bland småbolagen som har tagit mycket stryk, kanske inte fundamentalt alla gånger, utan rent mekaniskt eller flödesdrivet. 

Även Esbjörn Lundevall anser att det är bland de mindre bolagen man ska leta. 

– Jag föredrar småbolagen helt klart. Vi har ganska höga värderingar i utgångsläget på storbolagen och en historiskt unik situation just nu med den relativa utvecklingen på småbolag i förhållande till stora bolag under det senaste året, säger han. 

Enligt SEB:s aktiestrateg har småbolagen underpresterat med nästan 30 procent på ett år och handlas med en rabatt på någonstans mellan 20–30 procent beroende på vilket nyckeltal man använder.

– Det har inte sett ut så någon gång de senaste tio åren i alla fall, konstaterar han.

Robert Oldstrand rekommenderar en bredare korg av småbolag och förutspår att gapet mellan stora och små bolag kommer minska framöver. 

– Förutsättningar för att det ska göra det finns, men det är flöden och sentiment som behöver revideras.

SEB:s Esbjörn Lundevall lyfter den stukade mjukvarusektorn som något att titta på för investerare som tål lite högre risk. 

– Mjukvara har tagit mycket stryk, så det är definitivt intressant för den riskvillige. AI-utvecklingen är ändå ett rejält hot men vi tycker generellt att vi sett för stora nedgångar i mjukvara, säger han.

Här ser strategen köplägen

Aktiestrategen lyfter även ett par andra sektorer som banken anser att det finns intressanta lägen i. Han nämner, medicinteknik, service och konsumentexponerade bolag bland dessa. 

– Bland medicinteknik gillar vi aktier som Dynavox, Raysearch och Bonesupport till exempel. Bland konsument så kan man väl inte låta bli att tycka att till exempel Dometic ser lite spännande ut efter den senaste baksmällan de fick, det var en rejäl smäll. Mips är en annan konsumentaktie vi gillar. Inom finans gillar vi bland annat Hoist.

Hur tycker du att man ska resonera om man som privatsparare känner att man inte riktigt vågar gå emot de här utflödena som plågat handeln i småbolag? 

– Då tycker jag man ska tänka om en gång till. Det är där det ser extra intressant ut och om man ska utnyttja sättningen så måste man göra det på de områdena där det synts, säger han och upprepar det klassiska Buffett-citatet på ämnet.

– Be greedy when others are fearful and fearful when others are greedy. 

Nicklas Andersson betonar å sin sida att nuvarande nivåer på Fear & Greed-index är långt ifrån tidigare bottennivåer. 

– Vi har varit nere på de här nivåerna relativt nyligen, och betydligt lägre till och med. Det brukar vittna om bra köplägen. En intressant detalj är att VIX är den enda av sju delkomponenter som är neutral, vilket påminner om att CNN:s Fear & Greed Index ger en bredare bild än VIX, säger han.

Blickar man bakåt kan man se att skräckindexet var nere på 6 som lägst i november 2025 och på 3 den 8 april samma år, i efterskakningarna av Donald Trumps så kallade “Liberation Day”. På tisdagen noterades Fear & Greed på 22, ned från 26 en vecka tidigare.