Daniel McPhee: Kittlande potential i Hexatronic

Hexatronic minskade omsättningen organiskt med 1 procent i andra kvartalet. En nettoomsättning på 1 906 (2 024) miljoner kronor var 6 procent sämre än motsvarande period förra året. En svagare dollar slog negativt med 6 procent.

Bolagsstyrningen har förändrats en hel del senaste året. Förra våren valdes Magnus Nicolin till ordförande. Han är bland annat ordförande i börsbolaget Munters och ledamot i FAM, ett ägarbolag kontrollerat av Wallenbergarna.

Några ensiffriga procent på omsättningen kan tyckas lite. Men med relativt konstanta kostnader slår det hårt längre ned i resultaträkningen. Rörelseresultat var nästan 25 procent sämre än andra kvartalet 2024. De finansiella kostnaderna puttade vinsten åt rätt håll i kvartalsjämförelsen.

Och effekten går åt båda håll. Affärsområdet Data Center ökade nettoomsättningen med nästan 40 procent, varav hela 35 procent organiskt. Rörelseresultat, före avskrivningar, var 73 procent högre än jämförelsekvartalet.

Efterfrågan är hög och främst är det serviceaffären som växer. Det bekräftade höga marginaler. Över 20 procent i andra kvartalet. Bidraget till rörelseresultatet från affärsområdet Data Center är 203 miljoner kronor på årsbasis, alltså cirka 25 procent.

Fiber Solutions, som länge drivit tillväxt och vinstökning, hade ett svagt kvartal. Enligt Hexatronics nytillträdde Rikard Fröberg var det konsekvenser av låg efterfrågan på fiber till hemmet, prispress och överkapacitet.

Insynsaffärerna har – visserligen åt båda håll – duggat tätt. Vice vd, Martin Åberg, har sålt en väsentligt mängd aktier i början på maj. Tidigare vd har också minskat sitt ägande, enligt analystjänsten Holdings. Kvar har de vardera aktier för cirka 80 miljoner kronor. I övrigt noteras en hel del köptransaktioner bland insynspersoner.

År 2022 avlöste de omvända vinstvarningarna varandra. Tvärtemot vad man kan säga om de senaste åren. En hel del, delvis befogad, kritik har funnits kring bristande kommunikation, transparens och insynsaffärer.

Och aktien har rört sig kraftigt. Från lägsta nivåerna under hösten 2023 till efterföljande sommar steg aktien cirka 300 procent. Det säger kanske mer om aktiemarknadens aktörer än om bolagets prestationer.

Nytillträdde vd, Rikard Fröberg, har köpt 99 000 aktier i maj månad. Han har totalt 200 000 aktier, värda strax över 4 miljoner kronor.

Aktien handlas kring 22 kronor och har tappat ordentligt sedan sommaren 2024 och kurser runt 60 kronor. Blankningen är på höga nivåer och totalt är nästan 12 procent av aktierna lånade och sålda, enligt Holdings.

På 22 kronor värderas aktien till 11 gånger vinsten i årstakt. Och i relation till rörelseresultatet värderas Hexatronic på ensiffriga multiplar. Det är lågt.

Marginaler kring 10 procent är väl rimligt för ett dukt- och fiberföretag, och över 15 procent är historia. Värderingsmässigt är rimliga multiplar runt 15 gånger.

Succé inom Data Center bekräftas både i denna och tidigare kvartalsrapporter. Det är fortfarande låga tal, men potentialen är kittlande. Den strukturella trenden är uppenbar.

Balansräkningen är ännu ingen fara och tillgängliga kreditlimiter finns det gott om. Hexatronic har tidigare ökat resultaten kraftigt, vilket börsen tidvis premierat högt. För högt visade det sig.

Ensiffriga multiplar, kraftigt tillväxt inom Data Center och en hel del aktier i händerna på blankarna. Det är en bra utgångspunkt för nya ledarskapet att skapa avkastning åt aktieägarna.