Hexatronic rusar efter köpråd: ”Fortfarande frågetecken”

Fiberbolaget Hexatronic var en av de stora pandemivinnarna och aktien steg kraftigt, runt 1 500 procent, från mars 2020 till november 2022.

Sedan dess har tillväxten bromsat in kraftigt och aktien har fallit handlöst till att idag handlas 83 procent lägre än vid toppnivåerna.

Nu ser analysfirman ABG Sundal Collier ett läge i småspararfavoriten, som samlar 37 000 ägare bara på Avanza.

Man pekar framförallt på ett skifte i bolaget, från fiberlösningar (FS) till datacenter (DC).

"Även om FS har hög prognosrisk och präglas av prispress, ser vi en mycket positiv utveckling både på kort och lång sikt för DC. Till följd av den snabba mixförskjutningen mellan dessa segment förväntar vi oss att ebita-tillväxten på koncernnivå blir positiv från och med andra kvartalet 2026, vilket enligt vår bedömning bör utlösa en omvärdering av aktien", skriver ABG.

”Tillskriver inte något värde alls”

Analysfirman värderar Hexatronic utifrån ett styckesvärderingsramverk (sum of the parts, SOTP). Genom det har ABG fått fram ett motiverat värde för aktien på 30 kronor och uppgraderar sitt råd från behåll till köp.

”Vi hävdar att marknaden för närvarande inte tillskriver något värde alls till FS (som fortfarande är det största segmentet), eftersom vinsterna från DC och Harsh Environment är tillräckliga för att motivera bolagets nuvarande värdering. FS har, trots sina många utmaningar, alltid varit ebita-positivt, och vi vill därför understryka att segmentet inte bör värderas till noll, vilket vi anser att marknaden gör i dagsläget”, skriver ABG.

I slutet av november förvärvade Hexatronic det amerikanska bolaget Communication Zone, som beskrivs som en ”ledande partner” för datacenter med heltäckande tjänster inom lågspänningsinstallationer.

Företaget omsätter cirka 20 miljoner dollar och har en normaliserad normaliserad ebitda på 4 miljoner dollar, enligt Hexatronics pressmeddelande.

”Vårt affärsområde Data Center har vuxit med 29 procent organiskt hittills i år (jan–sep) och med förvärvet av Communication Zone närmar sig affärsområdets proforma-årsomsättning 1,5 miljarder kronor med en ebita på cirka 260 miljoner kronor”, kommenterade Rikard Fröberg, vd för Hexatronic, i samband med affären.

Analytikern: ”Inte så dominerande”

Redeyes analytiker Fredrik Nilsson, som bevakar Hexatronic, ser också potential i bolagets skifte mot datacenter.

– Datacenter är caset framöver, den uppfattningen delar jag. Men det är också viktigt att de får upp någon typ av hygglig lönsamhet i Fiber Solutions. Det är trots allt det som fortsatt står för den största delen av intäkterna. Det är viktigt för att man ska kunna räkna hem det här, eftersom datacenter inte är så pass dominerande än så länge, säger han.

Fredrik Nilsson har svårt att se Hexatronic uppnå en ebita-marginal på 15-20, som bolaget lyckades med under framgångsåren.

– Men kan de lyfta sig från någonstans runt de här 5–6 procenten där de ligger och taktar nu till 8–9, kanske 10, så har det väldigt stor effekt för vinsten i bolaget här under de närmaste åren, säger han.

Vad krävs för att bolagets negativa trend ska vända?

– Det är lite grann en kombination. Någonstans är det ju fortfarande lite av ett frågetecken kring varför man inte har sett den här återhämtningen i Hexatronic när det gäller fiberdelen, som man kanske har sett hos vissa amerikanska konkurrenter.

Samtidigt pekar Fredrik Nilsson på att datacenter växer med 30 procent med fina marginaler.

– Det är en väldigt het marknad, så det finns goda skäl till att det kan hålla i sig. Men det är klart, givet det som hände inom fiber till hemmet, är det svårt att säga hur investeringarna i datacenter ser ut om tre år. Det är lite överhettat där nu också, så man ska kanske vara lite försiktigare på lång sikt, säger han.

Hexatronics aktie är en av de mest blankade på Stockholmsbörsen, där andelen blankade aktier uppgår till 7,3 procent.

Bolaget släpper sin rapport för det fjärde kvartalet den 5 februari.