Höstens stora börsnotering vid ett vägskäl

Eleda förväntas gå till börsen under 2026. För några veckor sedan var konsensus bland EFN:s källor att Eleda under september skulle gå ut med avsikten att börsnoteras. Sedan dess har börsnoteringsklimatet i USA visat tecken på försvagning och en av den svenska börsens relativt nya serieförvärvare har också fått en rejäl törn: Asker Healthcare rasade nästan 20 procent på en dag efter att DNB Carnegies analytiker målat upp redovisningen som aggressiv.

I USA har flera bolag skjutit upp sina noteringar, främst smartringtillverkaren Oura som i veckan gick ut med att man avvaktar på grund av osäkerhet på börsnoteringsmarknaden. Bakgrunden till de indragna noteringarna är främst stigande räntor, enligt CNBC som uppger att fyra bolag i olika branscher som alla ville ta in minst 50 miljoner dollar skjutit upp eller ställt in noteringar den senaste veckan. Detta baserat på data från Renaissance Capital. 

Analys sänkte Asker

Vad gäller turbulensen runt Asker är bilden delad bland investerare och börsnoteringsexperter som EFN talat med: Flera menar att det kan spela in på Eledas noteringsplaner, om inte annat för att tänkta ankarinvesterare kan vilja ta en extra titt på Eledas redovisning. Andra menar att Asker-debaclet är bolagsspecifikt och inte bör ha någon inverkan. Aktien har nu återhämtat större delen av raset.

Att stora svenska bolag det senaste året, Klarna på New York-börsen och den serieförvärvande larmjätten Verisure i Stockholm, fallit kraftigt efter sina noteringar, är också något som EFN:s källor har lyft fram som negativt för nya större noteringar.

Klarna är ned omkring 70 procent från noteringen i september förra året. Asker, där DNB Carnegie liksom nu i Eleda var en av ledarbankerna, ligger nu cirka 7 procent under teckningskursen (70 kr) i mars 2025 från att ha legat något på plus före DNB Carnegies analys. Verisure har backat nästan 40 procent jämfört med noteringskursen i oktober förra året.

Bland de betydligt mindre bolag som noterats i Stockholm i slutet av september är det bara försvarsbolaget Axvik som stigit tydligt. Linjemontage, huvudlistans enda nykomling, handlas strax över teckningskursen.

Mångmiljardvärdering

Eleda omsatte 23 miljarder kronor 2025 varav fyra femtedelar i Sverige och resten i övriga Norden. Det justerade ebita-resultatet landade på 2 miljarder kronor och kassaflödet från den löpande verksamheten på cirka 900 miljoner kronor.

Största ägare i Eleda är riskkapitalbolaget Bain Capital som låg bakom noteringen av installationsjätten Bravida 2015. Altor äger fortfarande en minoritetspost efter att ha sålt större delen av sitt innehav till Bain Capital i slutet av 2023. Enligt Di:s uppgifter skedde den affären till en värdering på omkring 20 miljarder kronor.

Från 2023 till 2025 ökade Eledas omsättning med drygt 40 procent, så ett motsvarande lyft i värdering tills dess skulle ge en värde inklusive skulder på runt 30 miljarder. För att landa i ett börsvärde ska den räntebärande nettoskulden dras bort. Den låg på 9,3 miljarder vid årsskiftet. I den mån Eleda gör en nyemission i samband med noteringen går börsvärdet upp med det beloppet eftersom nettoskulden minskar. 

Bain och Altor har inte velat att kommentera börsnoteringsplanerna. 

DNB Carnegie, Morgan Stanley och JP Morgan har de ledande bankrollerna i noteringen som så kallade joint global coordinators enligt EFN:s källor medan Barclays, Nordea och SEB också ska hjälpa till att sälja aktier som joint bookrunners. Rothschild haft rollen som IPO advisor och därmed bland annat bistått med att utse rådgivare.