Jonathan Axelsson: Det som händer på Klarna är unikt

Klarna hann bara handlas över introduktionskursen några veckor. Det totala kursraset summeras nu till närmare 65 procent efter ett år på börsen.

Betalbolaget har under samma period släppt fyra delårsrapporter – två av dem har straffats med kursfall på över 20 procent efter besvikelser över framtidsprognoser. Det finns mycket att förbättra i kommunikationen med marknaden, något grundaren och vd:n Sebastian Siemiatkowski verkar kommit till insikt med.

“Regeln framöver är att utgå från vad vi kan se och ändra prognoser när det vi kan se förändras”, sa han nyligen vid Goldman Sachs årliga teknikbolagskonferens.

”Går inte att förklara bort med att det är naturligt”

Men det finns andra orosmoln som är mer illavarslande än vanliga barnsjukdomar som nynoterat bolag. Att tre av sju personer i bolagets ledningsgrupp har sagt upp sig går inte att förklara bort med att det är naturligt för ett snabbväxande bolag när man vill etablera sig som ett seriöst investeringsalternativ på börsen.

Det är otänkbart att ett bolag som Ericsson skulle tappa både finanschef, operativ chef och marknadschef inom loppet av ett år, utan att ha några efterträdare utsetts. Det skulle mullras i ägarleden.

Samtidigt får Klarnas investerare vänja sig vid att det här är något av en enmansshow. Vid noteringen framgick det med all tydlighet att en man är viktigare än alla andra. I prospektet finns ett riskavsnitt där det lyfts fram hur ett oväntat avhopp från Siemiatkowski skulle riskera att ge en allvarlig påverkan på Klarnas verksamhet, operativa resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter. 

En sådan skarp varningstext fick inte ens Elon Musk i prospektet när Tesla gick till börsen.

Är att föredra – framför kaosrapporter

Siemiatkowski har både hyllats och kritiserats för sitt ledarskap. Å ena sidan en stark och motiverande visionär som ställer höga krav, men också en person som detaljstyrt och haft svårt att släppa kontrollen. Rickard El Tarzis plötsliga avhopp från Flat Capital, efter bara fem månader som vd, tyder på att Siemiatkowski fortsatt har svårt att hålla fingrarna borta från det operativa.

Nu går Klarna in på år två som börsbolag. I musikbranschen brukar man prata om "det svåra andra albumet", ett uttryck som beskriver pressen att följa upp en framgångsrik debutskiva. Lite av samma fenomen finns i börsvärden då noteringshajpen försvinner, inlåsningsavtal löper ut och bolaget börjar mätas mot optimistiska prognoser från prospekten.

Klarna slipper tänka på det där med framgångsrikt första år men behöver få saker i ordning. För även om det inte finns plats för mellanmjölksprestationer på Siemiatkowskis Klarna är det mer föredraget än kaosrapporter.