Jonathan Axelsson: God prognos för Stockholmsbörsen i AI-frossan

Under de senaste veckorna har rubrikerna kring börsen blivit allt svartare då AI-frossan satt klorna i marknaden. I slutet på oktober föll exempelvis Intel nästan 30 procent efter en svag rapport och dessförinnan hade både Amazon och Alphabet gjort marknaden djupt besviken med sina kvartalssiffror.

Det har dragits paralleller till it-bubblan kring millennieskiftet och likheter finns så klart. Precis som då har det skyfflats in pengar i en teknik som ännu inte bevisat sin lönsamhetspotential, men onekligen “är här för att stanna”. Det är en plattityd som många vd:ar brukar dra till med när det kommer till AI, men det kanske räcker som framtidsspaning för de flesta.

AI-frossan krusar knappt ytan på index

För tittar man på börsen så är den här frossan en ganska smal historia – åtminstone än så länge. På Stockholmsbörsen har visserligen tungviktare som Atlas Copco och ABB kylts av men för breda index har det knappt krusat ytan. OMXSPI är bara ett par procent från att nå tillbaka till rekordnivåerna som sattes i augusti och detsamma gäller det breda S&P 500-indexet i USA. Lyfter man blicken så är inte ens tekniktunga Nasdaq-indexet särskilt svagt. Uppgången från årsskiftet ligger i skrivande stund på 9,4 procent, istället för 19 procent som var läget för knappt en månad sedan. 

För att sätta det i perspektiv kan man titta på genomklappningen under hösten 2000 där Nasdaq 100-index gick från att vara upp 8 procent den 1 september till att stänga året på minus 38 procent.

Risken för en genomklappning ska inte överdrivas

Där är vi alltså inte och risken för att hamna där ska inte överdrivas. Det finns givetvis en viss oro för skuldsättningen i värdekedjan kring AI, men stora delar av investeringarna görs av mycket lönsamma bolag som finansierar sina jätteinvesteringar med egna kassaflöden. Om investerarna börjar se ännu mer skeptiskt på de tusentals miljarder dollar som plöjs ned kommer det att få inverkningar på aktiemarknaden, men någon smäll likt dotcom-bubblan är svårt att se framför sig.

Ett mer positivt scenario, som redan kan skönjas, är rotation till branscher som har varit oförtjänt ouppskattade under en period, såsom konsumentbolag och hälsosektorn. Och ur ett svenskt perspektiv är tekniksektorn på gott och ont mindre betydelsefull som indexflyttare – här är det fortsatt verkstad som väger tyngst. Och även om aktier som Atlas Copco och ABB har tappat i AI-frossan, så står de knappast och faller med Amazon och Alphabets investeringsprognoser.