Koppar rusar mot nya rekord: “Surrealistiskt”

Sedan slutet av juli har kopparpriset rusat med mer än 1 000 dollar per ton. Tremånadersterminen på London Metal Exchange handlades på måndagen för som mest 14 396 dollar per ton, nära den tidigare rekordnoteringen på 14 527,50 dollar per ton.

Bakom uppgången finns en förnyad oro i marknaden för att den amerikanska presidenten Donald Trump i närtid ska införa tullar på raffinerad koppar. Oro för amerikanska tullar var en faktor bakom fjolårets historiska rally för kopparpriset, vilket EFN rapporterat.

– Aktörer i USA har det senaste året dammsugit marknaden på koppar och lagt på lager i USA, säger Bjarne Schieldrop, som är chefsanalytiker för råvaror på SEB.

”Surrealistisk situation”

Amerikanska aktörers aptit på koppar har lett till en stor koncentration av koppar i USA. Globalt befinner sig kopparlagren nära rekordnivåer, men medan lagren i USA är på höga nivåer är det ansträngt på till exempel London Metal Exchange.

– Det är lite av en surrealistisk situation där du har rekordhöga lager och ett rekordhögt pris, säger Bjarne Schieldrop.

Det var i fjol som det amerikanska Handelsdepartementet föreslog att det skulle införas 15-procentiga tullar på raffinerad koppar från och med 2027 för att sedan höjas till 30 procent 2028. Presidenten har ännu inte fattat ett beslut, detta trots att departementet skulle lämna en uppdatering senast den 30 juni i år.

Men att oron för tullar har ökat på sistone märks, enligt Bjarne Schieldrop, på spreaden mellan spotpriset och priset på tremånadersterminen på London Metal Exchange. På måndagsförmiddagen uppgick den till över 500 dollar per ton. Det är ett fenomen på råvarumarknader som kallas backwardation vilket normalt indikerar att det har uppstått en fysisk brist. 

– Spreaden har exploderat sedan början av augusti vilket innebär att marknaden tror att ett beslut om tullar är nära förestående. Det gäller att köpa och skicka till USA innan det är för sent, säger Bjarne Schieldrop.

Kortsiktiga risker

Christian Kopfer, råvaruanalytiker på den norska mäklarfirman Arctic, anser att det långsiktigt finns stöd för ett kopparpris på 14 000–15 000 dollar per ton. Detta då efterfrågan får stöd av megatrender som elektrifiering och utbyggnaden av datacenter. 

Han tror dock att det kortsiktigt finns risk för en rekyl och pekar på just spreaden mellan spot- och terminspris.

– Marknaden tar delvis höjd för att det är en uppblåst situation. När det väl kommer ett beslut om tullar så blir den här kopparn som man har byggt upp i lager i USA plötsligt tillgänglig, säger han.

En annan risk för kopparpriset, enligt Christian Kopfer, är priset på aluminium som har fallit tillbaka under sommaren. Aluminium fungerar som en substitutionsmaterial för koppar i många applikationer, det vill säga att om kopparpriset blir för dyrt i förhållande till aluminiumpriset så ersätter man den förra med den senare.

– Aluminiumpriserna är fortfarande höga och marknaden är tajt så just nu finns det begränsade möjligheter att byta till det, men om mer aluminium skulle bli tillgängligt på marknaden så kommer det sannolikt att drabba koppar, säger han.

Aluminiumpriset har fått stöd av utbudsbrist på grund av kriget i Mellanöstern samt kinesiska produktionsrestriktioner.

– Det finns egentligen ingen underliggande brist på aluminium och skulle det bli väsentligt billigare än vad det är i dag så kommer det att öka substitutionen, säger han.

Hittills i år är kopparpriset upp med nära 15 procent och sedan årsskiftet 2024/2025 har det lyft med mer än 60 procent.

Lundin Mining, som har den största kopparexponeringen på Stockholmsbörsen, är under motsvarande perioder upp med 22,4 procent respektive 160 procent.

Boliden, vars aktie har straffats av att produktionen i Garpenberggruvan hämmas efter förhöjd seismisk aktivitet, är upp omkring 2 respektive 70 procent.