Kreditförvaltarens Electrolux-jubel: ”Mycket positivt”

På torsdagskvällen meddelade hårt pressade Electrolux en nyemission på 9 miljarder kronor. Vid tidpunkten för pressmeddelandet motsvarar nyemissionen över 50 procent av bolagets börsvärde som då befann sig runt 17 miljarder kronor.

Danske Banks kreditanalytiker Christian Svanfeldt ser beskedet som ”mycket positivt” ur ett kreditperspektiv eftersom både kreditanalytiker och kreditratingbyråer har stort fokus på känslighetsmåttet nettoskuld i förhållande till EBITDA.

– Den här relativt stora tillförseln av cash gör en markant skillnad. Från kredithåll är det väldigt positivt när man sänker nettoskulden genom att få in helt nya pengar. För Electrolux har vinsten minskat och då framstår skulden som större och den relationen har gått upp mycket de senaste åren. Nu satsar man också på att det ska vända för bolaget rent vinstmässigt, säger han och fortsätter sedan:

– Alternativet hade varit att vänta in en bättre ekonomi, är det en bra strategi att satsa sig ur något och samtidigt stå redo när ekonomin vänder. Om ekonomin vänder så kan det vända ännu kraftigare för Electrolux.

Samtidigt hade han inte väntat sig en nyemission.

– Min tanke har varit att de inte nödvändigtvis behövt det för att bolaget ändå sitter på kassa och är ett fungerande bolag. De har fina produkter, men har på grund av minskad försäljning inte lyckats generera tillräcklig avkastning. Jag hade nog snarare sett till bolagets kassaposition och att de kunde skulle invänta efterfrågan, alltså att folk köper mer av deras varor.

Så kan Electrolux stärka lönsamheten

Nyemissionen är fullt garanterad där Investor åtagit sig att teckna sin pro rata-andel och garantera ytterligare cirka 19 procent av emissionen. Det motsvarar totalt drygt 37 procent av hela nyemissionen. Resterande del faller på övriga aktieägare – eller täcks av garanter i form av SEB och Morgan Stanley om de inte väljer att delta.

Av de 9 miljarderna ska 1 till 1,5 miljard gå till att stödja ett långsiktigt strategiskt partnerskap med Midea Group i Nordamerika medan resterande belopp går till att stärka balansräkningen och finansiera lönsamma tillväxtinitativ.

– Bolaget har sagt att en del kommer att användas till att stärka balansräkningen så det handlar förmodligen om att betala ned skulden, eller se till att ha mer kassa på balansräkningen, säger Christian Svanfeldt.

För att få ned skulden skulle Electrolux kunna betala tillbaka obligationer när de förfaller – med egna pengar i stället för att rulla över skulden i ett nytt lån. Det tar ner räntekostnaderna och lyfter vinsten.

Ett annat spår är att behålla mer kassa i balansräkningen och i stället få ränteintäkter, till exempel genom att köpa statsobligationer.

Samtidigt som kreditsidan är glad faller aktien rejält på Stockholmsbörsen.

– Nyemissionen spär ut nuvarande aktieägare. Så antalet aktier ökar, men aktieägarna blir utspädda och det är därför som priset på aktien går ner. Var och en får en mindre del av bolaget medan bland andra Investor, som nu tillför mer kapital, får en motsvarande större del.