Marknaden håller andan inför bjässarnas rapporter

– En av de mest betydelsefulla rapportdagarna i modern tid.

Så beskriver chefsförvaltaren på Northwestern Mutual, Matt Stucky, ödesdagen till Marketwatch.

”80 sekunder som avgör aktiemarknadens öde”, konstaterar Bloomberg.

Faktumet att de fyra bolagen rapporterar sina kvartalsresultat under samma dag är häpnadsväckande i den mening att det aldrig tidigare skett.

För det fjärde kvartalet 2025 rapporterade de fyra bolagen en gemensam investeringsbudget på 650 miljarder dollar för 2026, vilket gör bolagen till en självklar indikator för marknadens syn på AI-investeringar.

Inför rapporterna har Alphabet, Amazon, Meta och Microsoft ett samlat börsvärde på omkring 110 200 miljarder kronor. Det kan i svenska sammanhang jämföras med omkring 100 Investor i full storlek, eller drygt sex gånger hela Stockholmsbörsens värde.

AI-frossa på tisdagen

Senast i går spreds något av en AI-frossa över världens börser efter att en artikel om Open AI:s interna tillväxtförväntningar rapporterats i Wall Street Journal. Enligt WSJ har Open AI missat sina egna prognoser vad gäller användartillväxt och intäkter, vilket väckt intern oro för huruvida företaget kan hålla jämna steg med de massiva ekonomiska åtaganden som krävs för att bygga ut datacenter och säkra långsiktig beräkningskapacitet.

Enligt Chelvertons förvaltare Inge Heydorn är uppgifterna i artikeln delvis missvisande.

– Det är inte konstigt att marknaderna föll i går. Den amerikanska marknaden är ju väldigt stark, sedan kom den här artikeln i Wall Street Journal – som är väldigt diffus och innehåller rätt så gammal information. Tittar man på de senaste månaderna så har Open AI gått väldigt bra. Inte lika bra som Anthropic, men fortfarande väldigt bra, säger han i EFN:s ”Börsfrukost”.

Han tillägger att både Anthropic och Open AI är molnkunder hos Amazon, Microsoft och Alphabet – varav samtliga lämnar sina rapporter på onsdagen.

– Det är där marknaden står och väntar på vilket håll man ska tilta sig åt, säger han och syftar på de stora summorna som investerats i datacenter och AI-infrastruktur.

– Är det vettigt eller är det inte vettigt? Den frågan kommer vi nog inte få svar på i kväll, men vi kommer i alla fall få en ledtråd för hur det ser ut, tillägger Inge Heydorn.

”Det som håller tillbaka”

Förvaltaren är i stora drag positiv till den stundande redovisningen av resultaten. Han tror att tillväxten fortsatt kommer vara stark, men medger att det finns ett orosmoln.

– Det som håller tillbaka allting är ju datacentren. Jag tror att marknaden ibland glömmer bort att datacenter måste byggas och komma igång, som en vanlig fabrik, innan man kan få igång försäljningen, säger han och tillägger.

– Marknaden har en tendens att springa före.

Fyra bolag – ”en enhet”

Marknadsaktörer klumpar gärna ihop bolag som Alphabet, Amazon, Meta och Microsoft till en sammanhållen grupp under benämningen ”techjättar”. Samtidigt som företagen till stor del liknar varandra när det gäller affärsmodeller och delar en häpnadsväckande maktposition, menar kritiker att det kan vara farligt att behandla dem som en homogen grupp. Man syftar då bland annat att en gruppering av bolagen döljer mer information än den tydliggör och att det kan leda till felaktiga värderingsantaganden.

Förvaltaren Inge Heydorn tycker å andra sidan att det kan vara relevant att titta på bolagen som ”en enhet” i dagsläget.

– Det som driver aktiekurserna just nu de här molnrörelserna. Marknaden har handlat de här bolagen som en enhet i det sättet, säger han.

Han fortsätter:

– Sen att Amazon gör något helt annat än vad Microsoft och Google gör – det har marknaden inte riktigt brytt sig om. Det stora drivet bakom de här aktiekurserna just nu är molntjänsterna och hur de går.