Martin Blomgren: Ett H&M-kvitto som lovar mer
Steg för steg klättrar H&M:s rörelsemarginal vidare uppåt och torsdagens bokslut är ett kvitto på att klädjätten har slagit in på rätt väg. Men draghjälpen från köpsugna konsumenter låter vänta på sig.
Om H&M:s rapport för det tredje kvartalet i fjol blev bekräftelsen på att vd Daniel Ervér hade valt rätt medicin för att få klädjättens lönsamhet frisk igen så blev det fjärde kvartalet ett kvitto på att kuren fortsätter bita.
Med en rörelsemarginal som ökade från 7,4 till 10,7 procent i kvartalet överträffades analytikernas prognoser rejält och det tog helåret till en marginal på 8,1 procent. Fortfarande långt ifrån forna tiders H&M-nivåer och alltjämt en bit ifrån det långsiktiga 10-procentsmålet, men också det tredje raka året med uppåtgående marginal.
H&M | Q4 2025 | Q4 prognos | Avvikelse prognos | Q4 2024 |
Omsättning (mkr) | 59221 | 59150 | 0% | 62193 |
Rörelseresultat (mkr) | 6364 | 5643 | 13% | 4624 |
Rörelsemarginal % | 10,7% | 9,5% | 1,2%-enheter | 7,4% |
Utdelning/aktie, kr | 7,10 | 6,95 | 2% | 6,80 |
Källa: Infront |
Och det finns skäl att tro att ett fjärde år står på tur. Dels därför att H&M går in i 2026 med klart lägre lagernivåer, vilket minskar risken för kostsamma priskampanjer. Dels därför att kombinationen bra kostnadskontroll, en mer fokuserad organisation och lägre inköpskostnader kopplat till den svaga dollarn ger medvind.
På det kan läggas en mer svårkvantifierad effekt från arbetet med att snabba upp försörjningskedjan och bli mer flexibla, vilket i den bästa av världar både ger kunderna ett bättre erbjudande och H&M en högre marginal.
Finns utrymme för mer
Snittprognosen i analytikerkåren pekar i nuläget på en 9-procentig marginal i år och 9,5 procent nästa år. I normalfallet hade en rimlig slutsats av bokslutet varit att de prognoserna måste vevas upp lite.
Men det finns en bromskloss som dröjer sig kvar, och det är tillväxten.
I fjärde kvartalet ökade försäljningen med 2 procent i lokala valutor, men starten på räkenskapsåret 2026 (december-januari) har inletts med en nedgång på 2 procent. Det finns en liten baksmälla efter Black Week i november och det finns ett kinesiskt nyår som förmildrande omständighet men i gott sällskap med många andra konsumentbolag vittnar H&M också om en fortsatt dämpad efterfrågan hos konsumenterna.
Här finns köplusten
Om konsumentens köplust är osäker så kan man vara desto mer säker på att storägaren, Stefan Persson med familj, har lusten kvar och fortsätter att knapra i sig mer aktier efter rapporten. Det är något som tillsammans med återköpen och utdelningen på motsvarande 4 procents direktavkastning bör hålla aktien under armarna i väntan på att kunderna förhoppningsvis öppnar plånboken igen under årets gång och sparkar igång tillväxten.
Se intervjun med H&M:s vd
Följ taggar