Martin Blomgren: Ljummet från Nibe – svårt att se en större potential
Återhämtningen fortsätter för Nibe som infriar förväntningarna, men helårets marginalambitioner får som befarat skjutas på framtiden. Någon jättepotential i aktien är svår att se just nu.
Det mesta går åt rätt håll igen för Nibe. En organisk tillväxt på 6 procent är inte illa i ett tufft klimat, även om uppgången justerat för valuta är lägre och ligger närmare 2 procent.
Rörelsevinsten ökar med 25 procent till styvt 1,1 miljard kronor och marginalen är uppe på tvåsiffriga tal igen och klockar in på 11,3 procent för kvartalet. Rätt håll som sagt.
Samtidigt, ställt mot förhandstipsen så är utfallet mer en bekräftelse på var Nibe befinner sig än en positiv överraskning – som tabellen nedan visar.
Nibe | Q3 2025 | Q3 prognos | Avvikelse prognos | Q3 2024 |
Omsättning (mkr) | 10086 | 10184 | -1% | 9967 |
Rörelseresultat (mkr) | 1139 | 1134 | 0% | 912 |
Rörelsemarginal % | 11,3% | 11,1% | 0,2% | 9% |
Nettoresultat (mkr) | 610 | 705 | -13% | 433 |
Vinst per aktie (kr) | 0,30 | 0,35 | -14% | 0,22 |
Källa: Infront |
För höga ambitioner
När det gäller Nibes ambitioner för helåret så har bolaget varit tydliga med att de strävar efter att ta sig tillbaka till sina historiska rörelsemarginalintervall i de tre affärsområdena. Något som redan i förra rapporten såg mer ut som en dröm än en rimlig prognos i mina ögon – (Läs mer här: Nibes ambitioner orimliga) – och nu backar vd Gerteric Lindquist från målsättningen i de två områden som ligger längst ifrån.
Det handlar om Element där man nu ser sig ”komma till korta med någon procentenhet” samt Stoves där en avvaktande Europamarknad gör att återhämtningen till historiska intervall kan ta ytterligare några kvartal.
Sett till nivån hittills i år och de intervall man jagar så förvånar det inte.
Nibes rörelsemarginal per affärsområde | ||
Affärsområde | Historiskt intervall | Första 9 mån 2025 |
Climate Solutions | 13-15% | 11,9% |
Element | 8-11% | 6,8% |
Stoves | 10-13% | 1,4% |
Källa: Nibe | ||
Billigare, men inte billig
Blickar man framåt bortom 2025 så finns skäl att tro på fortsatt förbättring. Nibe pekar på branschprognoser om stabil årlig tillväxt i Europa för värmepumpar och stämmer själv in i den bilden, vilket också stöds av normaliserade lagernivåer hos distributörerna.
Kanske kan lägre räntenivåer och en piggare bostadsmarknad ge viss hjälp också nästa år, medan slopade subventioner i USA för värmepumpar till konsumenter är en broms.
Den här rapporten lär ändå inte förändra analytikerprognoserna på något dramatiskt sätt vilket skulle innebära att man ser framför sig en ljummen tillväxt kring 5 procent nästa år och en rörelsemarginal som kryper upp till 12 procent.
Det ger ett p/e-tal kring 22 och en ev/ebit-mulitpel på 19. Klart lägre än för något år sedan och eftersom kursen har backat med 18 procent sedan förra rapporten så är det även en bra bit lägre än i somras.
Men är det lågt? Nej, snarare ganska rättvist givet utmaningarna som kvarstår och en ljummen rapport.
Följ taggar
Finansiella instrument i artikeln
