Martin Blomgren: Småbolagens comeback inledd
Återhämtningen efter att Irankriget inleddes i slutet av februari har varit snabb och ju mindre bolag desto snabbare. Är det småbolagens comeback vi ser början på?
2026 inleddes på samma sätt som vi vant oss vid de senaste åren på Stockholmsbörsen – med börsjättar som stiger i värde medan de små- och mellanstora bolagen i bästa fall står och stampar. Ett gap som fortsatte att utvidgas under den förra rapportperioden och när februari var slut hade storbolagsindexet OMXS30 stigit med nästan 12 procent.
Samtidigt hade bolagen på Stockholmsbörsens listor för Small Cap och Mid Cap i snitt backat med 3–4 procent. Men mätt från Irankrigets start i slutet av februari är scenförändringen total.
Som grafiken nedan visar så tog alla storlekskategorier först stryk för att senare återhämta sig, men det är småbolagen som har gått i särklass bäst med en uppgång på nästan 11 procent under den här perioden. Mid Cap-indexet har stigit 4 procent medan OMXS30 fortfarande ligger på minus, ned 3 procent.
Justerar vi för de lämnade utdelningarna, som är högre i storbolagen, så blir gapet visserligen lite mindre men skillnaden är bara marginell.
Slutet på ökenvandringen?
Att de mindre bolagen har stått emot bättre och till och med lyft i en orolig omvärld är ett positivt tecken och kanske, kanske ser vi nu slutet på en lång ökenvandring där aktieägarna i småbolag inte har fått betalt för den högre risk som kategorin är förknippad med. Låg likviditet i aktierna och fondförvaltare som, pressade av utflöden i sina fonder, har utnyttjat rapporttillfällena till att sälja större poster har varit ett dystert och dominerande tema de senaste rapportperioderna.
Två saker är dock viktiga att poängtera. Det ena är att det finns en rejäl ”outlier” på småbolagslistan i form av den indextunga raketen Sivers Semiconductors som har lyft med nästan 700 procent mätt från den 27 februari till gårdagens stängning. Det ger tydligt genomslag men förtar ändå inte att det finns en påtaglig bredd i uppgången på både Small- och Mid Cap-listan.
Den andra saken är att om man vill investera i småbolag via fonder så är det viktigt att ha koll på vad som egentligen anses vara ett småbolag. Många småbolagsfonder använder nämligen Carnegies småbolagsindex (CSRX) som jämförelseindex och där är definitionen att bolagen inte får utgöra mer än 1 procent av det samlade börsvärdet i Stockholm. Det förklarar varför man mestadels hittar ganska stora bolag som Addtech, Trelleborg, Sagax, Axfood och Getinge i toppen av portföljerna.
Leta på rätt plats
Stockholmsbörsens listindelning baseras inte på ett rörligt mål utan här placeras bolagen vid varje årsskifte utifrån kriterierna att ett börsvärde på som mest 150 miljoner euro innebär en plats på Small Cap, mellan 150 miljoner euro och 1 miljard euro innebär Mid Cap och däröver hamnar bolagen på Large Cap.
Vill man satsa på en bred återhämtning för de minsta bolagen så ska man därför snarare leta bland fonder som klassar sig som Micro Cap-fonder än som småbolagsfonder.
