Martin Blomgren: Viktigaste signalerna från verkstadsjättarna

Med dagens bokslut från Sandvik, Atlas Copco och Alleima, och gårdagens från Epiroc, kan man dra en del tidiga slutsatser kring formen hos börsens industrijättar. Här är det som sticker ut mest.

Valutan tär. Det är inte överraskande, men det är väldigt stora siffror det handlar om. Intäktstillväxten äts helt upp av en försvagad dollar och resultatsmällarna är stora. Det handlar om 1,2 miljarder kronor för Sandvik, 1,7 miljarder för Atlas, 0,5 miljarder för Epiroc och 163 miljoner för Alleima – totalt 3,5 miljarder kronor i negativa resultateffekter för den här kvartetten. Bara det här kvartalet. Brrrr.

Och eftersom dollarn har fortsatt ned rejält i början av 2026 så är det en trend som kommer att fortsätta hämma exportjättarnas vinster och bidra till att sätta tryck nedåt på analytikernas prognoser för 2026.

Marginalerna står emot. Trots valutan och trots tullar som både stör kundernas köphumör och de globala leveranskedjorna så har flera bolag hållit vinstmarginalerna uppe på bra nivåer. Med prishöjningar, kostnadseffektivitet och en flexibel produktionsförmåga som moteld har rörelsemarginalerna inte flyttat sig så mycket jämfört med samma kvartal i fjol, med undantag för stålspecialisten Alleima som utöver valutan också lider av ett utdraget underhållsstopp i Sandviken.

Det är bra gnetat, men kombinationen stillastående marginaler och valutapressade intäkter gör ändå att vinsterna backar för alla utom Sandvik. Allt medan aktiekurserna har stigit brant och lyft värderingarna i sektorn.

Gruvorna glänser: De redan höga guld- och kopparpriserna har blivit ännu högre i vinter. Det är mumma för gruvbolagen och därför också för Epiroc och Sandvik som levererar utrustning, reservdelar och service. Den organiska orderingången är fortsatt stark, med en uppgång på 11 procent för Epiroc och 17 procent för Sandviks gruvområde. Glädjande är att båda bolagen ser tecken på att plågade bygg- och anläggningskunder vaknar till liv, om än från en låg nivå.

Konjunkturen trampar vatten: Det finns en tydlig förväntan om att industrikonjunkturen ska vakna till i år, men de här bolagens rapportsignaler säger inte att det har börjat spraka redan. Alleima vittnar om fortsatt avvaktande kunder och industrin generellt är stabil men inte mycket mer – samtidigt finns flera ljustecken där Sandvik pekar på styrka inom flyg och försvar medan Atlas ser halvledarna dra igång ett orderlyft inom sitt vakuumområde. Och gruvorna glöder, som sagt.

Sammanfattningsvis: Valutan svider, gruvorna skiner och konjunkturen fortsätter treva sig fram – men hoppet om ett efterfrågelyft under 2026 lever definitivt. Och i väntan på det görs ett gott jobb med de faktorer som bolagen själva kan kontrollera.