Noteringsvåg väntar – men Nasdaqbossen ser risker

På onsdagen aviserades att larmjätten Verisure noteras på Stockholmsbörsen – en välsmakande revansch efter Klarnas beslut att inte bara börsintroduceras på andra sidan Atlanten, utan helt och hållet välja bort Nasdaq. Adam Kostyál, Nasdaqchef i Sverige, spår ett fortsatt muntert noteringsklimat framåt.

– Vi kommer att se en noteringsvåg i slutet av året. Fjärde kvartalet kommer att bli riktigt intressant, säger han och tillägger:

– För Stockholmsbörsen i alla fall.

Stockholm står för ungefär hälften av årets aktiemarknadstransaktioner i Norden. Verisure väntas bli Europas största börsnotering 2025 och i slutet av september listas även specialistbanken Noba, med en omsättning på över 9,8 miljarder, på Stockholmsbörsen. Enligt Adam Kostyál riktar ”hela Europa blicken mot Stockholm”.

– Det är absolut ingenting vi ska ta för givet. Vi måste föra en diskussion kring visionen framåt, inte bara vara nöjda och stolta över att vi nu uppmärksammas som en välfungerande marknad.

”Större bolag blir bara större”

Vad gäller techbolag påpekar han att de amerikanska jättarnas tendens att svälja uppstickare utgör ett större hot än noteringsflykten till USA.

– Större bolag blir bara större. Många av de här innovativa bolagen blir inte fristående bolag som man kan investera i och som kan utvecklas självständigt.

I tisdags kom nyheten att den svenska AI-startupen Sana Labs säljs till amerikanska Workday.

– Stort grattis till Joel Hellermark, jag är jätteglad för hans skull, inleder Adam Kostyál, för att sedan tillägga:

– Det är inte upp till oss att bestämma vad folk ska göra, men däremot tycker jag att vi ska säkerställa att börsen är ett rimligare alternativ än att sälja. Instagram-grundaren var glad att han sålde Instagram till Meta för en miljard dollar. Jag tror att han hade kunnat få lite mer för det idag.

Få riskkapitalbolag hittar till börsen

Även fast Stockholm går i bräschen i Europa när det kommer till noteringsvolymer, anser Adam Kostyál att vi kan bli bättre på att omvandla riskkapital-finansierade bolag till börsnoterade. I Sverige går ungefär 30 procent riskkapitalbolag till börsen.

På fredagen meddelade EQT att de säljer teknik- och telekombolaget Global Connect, och av allt att döma finns inte en börsnotering med i planerna.

– Jag får väl ha en separat dialog med EQT och förstå varför de inte ser det som ett fristående bolag på börsen. Det är inte så att alla riskkapitalbolag hör hemma på börsen, men jag vill se att trenden ökar, säger Adam Kostyál och tillägger:

– Börsen är det mest demokratiska sättet att säkerställa svensk välfärd.

Den demokratiska aspekten av den senaste tidens börsnoteringar har samtidigt satts under lupp av analytiker. Inge Heydorn, förvaltare på Chelverton Asset Management, uttryckte tidigare i månaden oro över att ”freefloaten”, alltså de fritt omsättningsbara aktierna på marknaden, minskar.

– Hur gör vi den publika marknaden mer tillgänglig och relevant? Måste vi kräva att bolagen säljer av en viss procentsats till en viss värdering för att kunna ta sig an den publika marknaden? Om vi har de här strikta kraven som Europa haft, då hamnar vi i ett läge där man kanske väljer bort börsen som ett alternativ, motsätter sig Adam Kostyál.

I Europa finns krav på hur stor "freefloaten" måste vara, vilket inte finns i USA. Det är en av de faktorer som gör marknaderna på andra sidan Atlanten enklare, eller för bolagsägare eventuellt mer attraktiva, att introduceras på.

Siemiatkowskis Klarna-drag ifrågasätts

Klarnagrundaren Sebastian Siemiatkowski senaste manöver har väckt flera frågetecken på samma tema. Klarna, vars storlek Kostyál beskriver som ”inte särskilt komplex, vi hanterar större bolag än så”, kan numera indirekt handlas på Stockholmsbörsen genom investmentbolaget Flat Capital – på onsdagen annonserades att Siemiatkowski ägarandel ska konverteras till Flat. Klarnas andel av substansvärdet går därmed från 2 procent till mer än 95.

Flat Capitals börsvärde dök på nyheten, vilket slog hårt mot småsparare, emedan Siemiatkowski själv sålde sina aktier över marknadsvärde. Sverre Linton, chefsjurist på aktiespararna, kommenterade att Siemiatkowskis nyvunna kontroll över Flat Capital knappast kunde godkännas av Nasdaq i längden.

Men på Nasdaq-chefen låter det annorlunda:

– Det har alltid funnits Klarna-aktier i Flat. Utmaningen nu är att det blir en ganska stor exponering mot Klarna. Det är en viktig dialog som Sebastian måste ha med sina aktieägare. Det är ingenting jag ska kommentera annat än att långsiktigt kan Flat bli ett viktigt och spännande bolag för den svenska marknaden.