Skräckexemplen för Klarna: Bolagen som rasat – efter succédebut

Techaktier tenderar att rusa vid börsnotering. Nästa stora hopp står till Klarna, som inför sin introduktion värderas högre än många av bolagen i S&P 500 – däribland Disney. Men det gångna året har visat att de inledande kurslyften säger lite om teknikbolagens långsiktiga bärkraft på börsen.

– Det är väldigt sällan bra techbolag kommer till börsen som både är väldiversifierade i kundbasen, i produkten och har ett kassaflöde som är enkelt att prognostisera, säger Inge Heydorn, förvaltare på Chelverton Asset Management, och tillägger:

– Det blir lite av en optionsvärdering över det hela.

Chime, Figma och Bullish uppgång och fall

Chime är ett talande exempel. Fintechbolaget noterades den 12 juni 2025 på Nasdaq och steg 37,4 procent på sin första handelsdag. I efterhandeln ökade aktien ytterligare 3,1 procent, vilket totalt innebar inflöden på över 700 miljoner dollar.

Nu, drygt tre månader senare, är aktien istället ned 34,5 procent och värderas till 24,30 dollar – att jämföra med teckningskursen på 27 dollar.

Näst på tur stod Figma. Designverktygsbolaget rusade 250 procent på sin första handelsdag den 31 juli, och steg ytterligare 24 procent i efterhandeln på Wall Street. Från en teckningskurs på 33 dollar var aktien uppe i 143 dollar.

Men efter en kvartalsrapport under förväntan föll aktien med 14 procent, och sedan noteringsdagen är den ned 53,8 procent. Kursen ligger i skrivande stund på 53,32 dollar.

– Figma hade en superaggressiv värdering i en tuff och omogen bransch. Produkten är i grunden bra, men konkurrensen är stenhård. Dessutom bygger affärsmodellen på en gratisprodukt med valbara tillägg, vilket gör finansieringen osäker, säger Inge Heydorn och tillägger:

– Man måste veta vad man investerar i. Figma var aldrig ett alternativ för oss.

"Byggs upp en förväntansbild"

Därefter gjorde kryptobörsen Bullish entré på Wall Street. Aktien övertecknades mer än 20 gånger och steg som mest cirka 170 procent på premiärdagen. Introduktionspriset sattes till 37 dollar – och vid stängning kostade aktien 68 dollar, en uppgång på nära 84 procent.

Handeln var så intensiv att aktien till och med handelsstoppades tillfälligt. Sedan dess har kursen dock backat med runt 21 procent och handlas nu till 53,81 dollar.

– Många av de här bolagen är enligt min mening för gröna. De noteras för att de behöver kapital. Framtiden ligger för dem, men lönsamheten är fortfarande bara en förhoppning, säger Inge Heydorn.

– Det byggs upp en förväntansbild som är väldigt högt värderad, men som inte infrias. Då faller bolagen i glömska och blir snabbt kalla på börsen.

Undantaget: Svenska Spotify

Det finns dock undantag, även om de är få, framhåller han.

– Det lysande exemplet är Spotify, som gick med förlust i 17 år innan bolaget till slut kunde visa vinst förra året. Spotify är undantaget som bekräftar regeln.

Något som dock oroar honom mer än teknikaktiernas pumpade kurser vid börsnoteringen är trenden att free float, de fritt omsättningsbara aktierna, ofta är mycket begränsade.

– När lock-up-perioden tar slut säljer de gamla investerarna. Då kan plötsligt 50 procent av aktierna bli fria att handla, och av utbud och efterfrågan säger det sig självt vad som händer med aktiekursen, säger han.

– Det är en god affär för de som har förtecknat, förstås.

För Klarna är det i runda slängar 10 procent av aktierna som står till allmänhetens förfogande. Övriga aktier har en lock-up på 6 månader. I mars nästa år kan flera av storägarna alltså tjäna sig en rejäl hacka, förutsatt att kursen inte tappar alltför mycket.

– Att tillväxten håller i sig, och att man börjar redovisa ett växande resultat, är avgörande för att Klarna ska bibehålla sin värdering, säger Peter Hedlund, analytiker på EFN.

LÄS MER: Klarna höjer värderingen.

LÄS MER: Experten: Därför sätter Klarna lågt aktiepris.