Novos miljardbud splittrar analytiker: ”Förbryllande”

På tisdagseftermiddagen meddelade den danska läkemedelsjätten Novo Nordisk att man återigen höjer sitt bud på Metsera.

Det nya budet innebär ett pris på 86,2 dollar per aktie, vilket värderar Metsera till 10 miljarder dollar i affären. Det motsvarar en premie på 159 procent jämfört med stängningskursen den 19 september, den sista handelsdagen innan Pfizers avtal med Metsera tillkännagavs.

Under måndagen lämnade Pfizer in en stämningsansökan mot Novo Nordisk kopplat till det tidigare budet som det danska läkemedelsbolaget lagt.

Pfizer hade tidigare ingått ett avtal om att förvärva Metsera för 4,9 miljarder dollar, med ytterligare 2,4 miljarder möjliga i milstolpsbetalningar. Novo lade kort därefter ett motbud på 6,5 miljarder dollar plus 2,5 miljarder i potentiella milstolpsbetalningar

I en analys från 30 oktober konstaterar den amerikanska investmentbanken TD Cowen att det potentiella förvärvet ”väcker frågor”. Där skriver man att det är oklart huruvida Metseras GLP-1-läkemedel faktiskt skiljer sig från de Novo Nordisk själva utvecklar.

”Novos intresse för Metsera, särskilt med tanke på de regulatoriska riskerna och en potentiell budstrid, framstår därför som förbryllande”, skriver TD Cowen.

”Akut behov av att agera snabbt”

Investmentbanken lyfter möjligheten till månadsvis dosering som den största skillnaden mellan läkemedelskandidaterna.

”Novo bedriver dock redan egna utvecklingsinsatser inom förlängd dosering i samarbete med Ascendis. Visserligen befinner sig dessa program fortfarande i ett prekliniskt skede, men genomförbarheten av månadsvis dosering med Metseras substanser är långt ifrån bevisad”, skriver TD Cowen och ställer också frågan vad som motiverar värdet på läkemedelsbolaget om de skulle visa sig vara kliniskt eller kommersiellt utmanande.

”Det är svårt att låta bli att spekulera i om Novos nya ledning kände ett akut behov av att agera snabbt. Kanske kommer bilden att klarna med tiden, men i nuläget är det svårt att se hur detta förvärv är strategiskt motiverat för bolaget”, skriver TD Cowen.

Bernstein: ”Bra tillskott”

Analyshuset Bernstein är mer positivt till affären. Analytikern Florent Cespedes skriver till EFN att ”förvärvet av bolaget skulle vara ett bra tillskott till Novos portfölj”.

I en analys från förra veckan pekade man på att Novo Nordisk genom förvärvet stärker sin portfölj med ny oral teknologi och en långtidsverkande GLP-1-substans.

Samtidigt lyfter man risken för juridiska och konkurrensrättsliga frågor som väckts i budstriden med Pfizer.

Bernstein bedömer att affären kommer ha en marginell effekt på Novo Nordisk vinst de kommande åren.