Ny dollarsmäll mot börsens bjässar: ”Väldigt mycket äts upp”

Den senaste tidens geopolitiska turbulens har fortsatt att pressa dollarn. Kronan handlas nu på de högsta nivåerna mot den amerikanska valutan på fyra år och experter varnar för att dollarn snart kan falla under 9 kronor.

Det pressar i sin tur många dollarexponerade bolag på Stockholmsbörsen, inte minst verkstadsbolagen. Allt annat lika ska vinstestimaten för de flesta bolag vars intäkter påverkas av den amerikanska dollarn justeras ned i takt med att den försvagas, enligt Stefan Cederberg, aktiestrateg på SEB. Familjen Wallenbergs maktbolag Investor vittnade i torsdagens rapport om en kraftig negativ valutaeffekt i de onoterade innehaven.

– Vi har redan sett stora effekter både på försäljning och vinster. Det har varit en kontinuerlig nedförsbacke för vinstförväntningarna i takt med att kronan har stärkts, säger Stefan Cederberg men påpekar att bolag där inköpen i dollarn är högre än intäkterna gynnas. 

AB Volvo drabbades värst

Klart är att negativa valutaeffekter har plågat verkstadssektorn under hela 2025. Under det tredje kvartalet minskade den samlade omsättningen för verkstadsbolagen på OMXS30-indexet med nära 9 miljarder kronor. Men valutaeffekten på försäljningen var mer än dubbelt så stor, enligt EFN:s genomgång.

Störst effekt i absoluta tal hade valutan under det tredje kvartalet för AB Volvo med vd Martin Lundstedt. Den negativa effekten på omsättningen var 7,2 miljarder kronor, motsvarande 6,5 procent. Valuta påverkade det justerade rörelseresultatet negativt med 1,6 miljarder kronor, vilket förklarar sju tiondelar av minskningen jämfört med året innan.

I relativa termer hade Sandvik med vd Stefan Widing den största effekten på omsättningen, 2,5 miljarder kronor, motsvarande 8,5 procent. Effekten på det justerade rörelseresultatet (ebita) var 837 Mkr, vilket kan jämföras med att det minskade 327 Mkr från motsvarande period 2024. 

– Underliggande ser det bra ut, men väldigt mycket äts upp av valutaeffekter, säger Lars Söderfjell, aktiechef på Ålandsbanken. 

Sett till valutakurserna kommer valutapressen att förvärras under det fjärde kvartalet, allt annat lika, och med nuvarande spotpriser kommer effekten att bli än större under det första kvartalet nästa år för att sedan gradvis förbättras. 

– Håller de här nivåerna i sig och vi får bra rapporter så kommer en del av de positiva revideringseffekterna att tas ut av en svagare dollar, säger Lars Söderfjell.

"Du ser inte längre samma flöden från Sverige till USA"

Även om valutaeffekter får en stor påverkan på vinsterna i absoluta tal är påverkan på marginalerna mindre i dag än historiskt, enligt experterna. Detta då de svenska verkstadsbolagen har flyttat en stor andel av sin produktion till andra länder.

– Marginalerna har hållit uppe bra och det beror till stor del på att bolagen har blivit mer regionaliserade, du ser inte längre samma flöden från Sverige till USA. Det gör att den stora delen i valutapåverkan är omräkningseffekter vilket inte påverkar marginalen, säger Lars Söderfjell.

Stefan Cederberg påpekar att all valutaeffekt inte syns omedelbart. Han exemplifierar med försvarsbolaget Saab som har en hög andel projektaffärer med långa ledtider som bolaget valutasäkrar.

– Det gör att en svagare dollar inte syns just nu, men över tid är det så klart negativt om man inte kan kompensera en svagare dollar med höjda priser, säger han.

Metallprisernas kompensation

Allt annat lika är det basindustrin som påverkas mest av en svag dollar, enligt experterna. Detta eftersom deras produkter prissätts i dollar. Men för ett bolag som Boliden med vd Mikael Staffas kompenseras ofta en svag dollar av stigande metallpriser. Under det tredje kvartalet i år hade Boliden en negativ valutaeffekt på rörelseresultatet om 748 Mkr jämfört med samma period i fjol, men det motverkades av att metallpriserna gav en positiv effekt på 1,2 miljarder kronor.

– Det är lätt att titta på valutan statiskt, men det finns också dynamiska effekter. Ett företag som bara har europeiska konkurrenter påverkas mindre än ett företag med amerikanska konkurrenter när dollarn försvagas, eftersom det då är lättare att kompensera sig med höjda priser, säger Stefan Cederberg.

Det finns också bolag på Stockholmsbörsen som gynnas av en svag dollar, till exempel de som importerar varor prissatta i dollar.

– Bolag som H&M och Clas Ohlson köper mycket i Asien och säljer i kronor och euro. Det är ganska bra i det här läget, säger Lars Söderfjell.