Nya siffran som kan få Fed att svänga: ”Kan inte blunda”
Marknaden har i stort sett räknat bort en amerikansk räntesänkning i mars.
Samtidigt pekar ny arbetsmarknadsstatistik i en tydlig riktning – frågan är inte längre om USA bromsar in, utan hur snabbt.
SEB:s seniorekonom Robert Bergqvist tillhör dem som inte är beredda att räkna bort en marssänkning – snarare tvärtom.
– Vår prognos är fortfarande att USA sänker räntan i mars, säger han.
Marknadens prissättning talar fortsatt emot en amerikansk räntesänkning i mars. Men sannolikheten har börjat stiga. Enligt CME FedWatch har oddsen för en sänkning nästan fördubblats sedan i går och ligger nu runt 18 procent.
En förklaring är ny arbetsmarknadsstatistik som kom in under torsdagen och som komplicerar bilden.
Uppgifter från det privata arbetsförmedlingsföretaget Challenger, Gray & Christmas visar att planerade uppsägningar i januari nådde den högsta nivån sedan finanskrisen, medan nyanställningarna föll till den lägsta januarimånaden sedan 2009.
– Man ska vara medveten om att Challenger-statistiken är väldigt volatil, men man ska inte blunda för den. Den har varit intressant på sistone, särskilt i enkätsvaren kring ökade kostnader, tullar och möjligheten att minska arbetsstyrkan med hjälp av AI, säger Robert Bergqvist.
Högsta siffran sedan januari 2009 måste väl ändå säga nånting?
– Motsvarande siffra i slutet av förra året visade också upp en ganska dramatisk uppgång. Men återigen: jag tycker man ska vara lite försiktig med enskilda månadssiffror, men jag håller ju med om att det finns ett mönster av att amerikansk arbetsmarknad håller på att bromsa in, och jag tror att de flesta är eniga om slutsatsen kring riktningen för amerikansk arbetsmarknad, det vi däremot inte riktigt vet svaret på än är hastigheten i inbromsningen.
Hastigheten avgör – nu skiftar Feds fokus
Just hastigheten är avgörande för den amerikanska centralbanken. Med inflationen på väg tillbaka mot målet hamnar arbetsmarknaden allt tydligare i fokus för Fed – och det är där som sannolikheten för en tidigare räntesänkning kan förändras snabbt.
– Feds mandat är att säkerställa en inflation nära 2 procent och så fort man kan bocka av den uppgiften, och det tycker jag nog ändå man kan göra, även om inflationen ligger lite högt. Och det innebär då att när inflationen bedöms vara under kontroll så hamnar arbetsmarknaden i epicentrum för amerikanska centralbankens beslutsfattande. Och som vi diskuterat, det är råder ju inga tvivel om att arbetsmarknaden håller på att glida in mot just epicentrum, sen är ju frågan återigen exakt hur snabbt det går, säger Bergqvist.
Om den här utvecklingen fortsätter antar jag att vi rycker närmare en räntesänkning?
– Ja, absolut. Och som jag sa, vi har ju fortfarande vår prognos att USA sänker räntan i mars.
Sammantaget ser Bergqvist tydliga tecken på att arbetsmarknaden är på väg in i en ny fas – även om tempot är svårt att bedöma.
– Jag tror att de flesta kan enas om riktningen, men det vi inte riktigt kan sätta fingret på är hastigheten i den här inbromsningen. Men man ska vara uppmärksam på det här.
Mardrömmen för börsen
För Bergqvist handlar en marssänkning dock inte om en enskild åtgärd, utan om början på en bredare omläggning av penningpolitiken. Med en styrränta som fortsatt ligger tydligt över vad många bedömer som en långsiktigt neutral nivå finns det, enligt honom, utrymme för flera sänkningar längre fram.
– Du har en styrränta som i det övre intervallet ligger på 3,75 procent och de flesta gör ju bedömningen att en normal styrränta i USA behöver ligga runt 3 procent. Så det finns ett utrymme för Fed att leverera några sänkningar till under 2026, säger Bergqvist.
För marknaden är dock frågan inte bara när Fed sänker – utan vad inbromsningen betyder för tillväxten.
– Inbromsningen ska vara lagom. Det som är mardrömmen för börsen är en stagflationsmiljö, hög inflation och höga räntor i kombination med svag tillväxt.
I ett sådant läge skulle både tillväxt- och räntestödet försvinna samtidigt.
– Så länge börsen bedömer att tillväxten kan rulla på samtidigt som räntorna sänks brukar det vara ett bra läge. Går inbromsningen snabbare än väntat kan det skapa oro – men vi är inte där än.