Oljefonden vänder USA ryggen: ”Beredd tänja på regler”

Det var på fredagsmorgonen som Financial Times rapporterade att den norska oljefonden kraftigt minskar sin exponering mot amerikanska statsobligationer. Enligt tidningens beräkningar handlar det om en minskning på omkring 80 miljarder dollar.

Samtidigt styr fonden om delar av kapitalet till andra räntebärande tillgångar så som bostadsobligationer.

– Det är inga små pengar och då måste man hålla sig till likvida marknader, säger Rose Marie Westman, makroekonom med lång erfarenhet från pensionssfären.

Hon ser omallokeringen som ett sätt att minska risken i ett läge där amerikanska statspapper har blivit mer ifrågasatta efter den globala utförsäljningen av statsobligationer.

– Osäkerheten kring hur USA kommer att hantera sin statsskuld framöver har ökat. USA är beredd att tänja på regler, och det kan även inkludera hur man kommer att hantera statsskulden framöver. Då backar man in i bostadsobligationer, som fonden bedömer innebär en lägre risk, säger hon.

Vad menas med obligationer?

Obligationer är värdepapper för skuld, alltså lån, som kan komma från stater, kommuner eller företag. Den som lånar ut pengar köper obligationer och erbjuds som regel en ränta för detta. Statspapper, som lån från stater ofta kallas, ges ut med en rad olika löptider. Som regel erbjuds högre ränta för lån med lång löptid. Tioåriga statspapper är särskilt vanliga som representanter för de längre löptiderna och ränteutvecklingen återges flitigt i finanspress.

När efterfrågan på en obligation är stor så stiger priset på den, med lägre ränta som följd. Omvänt förknippas stigande obligationsräntor alltså med lägre efterfrågan. Färre tagare på ett räntepapper går hand i hand med högre ersättning, eller ränta, för att locka köpare.

I tider av börsoro är det vanligt att pengar flyttas från aktier till obligationer, med sjunkande obligationsräntor som följd. Det finns dock många andra drivkrafter som påverkar priset på räntor, som geopolitisk osäkerhet eller oro för hög skuldsättning. Detta ses som förklaringar till stigande marknadsräntor på senare tid, något som i sin tur gör att skuldsatta länders räntebetalningar på statsskuld blir mer kostsamma.

Enligt Rose Marie Westman är det en på sätt och vis okonventionell manöver.

– Normalt skulle man tänka att statspapper innebär lägre risk än bostadsobligationer. Men i det här fallet kan det vara precis tvärtom.

I nästa steg, när fonden söker högre avkastning, skulle även företagsobligationer kunna vara ett alternativ. Men även där har riskerna ökat, enligt Rose Marie Westman.

– Det finns utmaningar med företagsobligationer eftersom kreditspreadarna är nedpressade och det finns koncentrationsrisker kopplade till AI-bolagen.

Det var i början av året som bland annat EFN rapporterade om att Donald Trumps retorik kring Grönland skakade om den svenska pensionsmarknaden. Bland annat kom det fram att både Alecta och Tredje AP-fonden hade miljardsålt USA-obligationer sedan Donald Trump tillträdde som president.

Andra AP-fonden: Inte ändrat innehavet

I början av året rapporterade bland andra EFN att Donald Trumps retorik kring Grönland skakade om den svenska pensionsmarknaden. Bland annat kom det fram att både Alecta och Tredje AP-fonden hade miljardsålt USA-obligationer sedan Donald Trump tillträdde som president.

EFN frågar AP3 om hur de agerar i nuläget som betonar att de inte vill kommentera mer än vad som framgår i deras hel- och halvårsresultat.

Anna Hammer, kapitalförvaltningschef på AP2 säger att fonden inte kan säga hur de agerar nu och framåt men att man hittills under året inte ”gjort några strategiska förändringar i våra innehav av amerikanska statspapper”.

Folksam säger att de i nuläget inte äger några amerikanska statsobligationer, men att det kan komma att förändras.

”Vi sålde de sista 2024 för att vi såg bättre avkastningsmöjligheter för våra kunder i andra placeringar. Vi följer utvecklingen och tittar hela tiden på risker och möjligheter med den amerikanska marknaden som fortsatt är världens största och mest likvida marknad för räntor och obligationer”, skriver en presstalesperson för Folksam.

EFN har även sökt Alecta.