Pär-Jörgen Pärson dömer ut svenska AI-scenen – och tror på korrigering
– Vår framgång inom AI är tunnare än vad media ger sken av, säger Northzone-delägaren i en intervju med EFN.
Samtidigt spår han en stor korrigering för Lovable och Legora.
Malin LauterbachFotograf
Prenumerera från 225 kr/mån – magasinet med unika analyser, intervjuer och reportage.
”Don't believe your own bullshit.”
Det var budskapet när en av Sveriges mest profilerade investerare Pär-Jörgen Pärson i våras gick till attack mot bilden av Stockholm som Europas AI-huvudstad i ett uppmärksammat Linkedin-inlägg som ledde till både raseri och självrannsakan bland svenska tech bros.
– Det som triggade inlägget var att Forbes Magazine hade ett omslag som gjorde gällande att Stockholm var det nya centret utanför Silicon Valley. 1999 hade Newsweek, som då var den hetaste tidningen, ett omslag med Sergels torg och skrev att Stockholm var Europas internethuvudstad. Då tänkte jag att ”åh nej, det gick ju inte bra då” och så började jag gräva i det här och tänkte: lurar vi oss själva?
– Sen hittade jag evidens på att vår framgång inom AI är tunnare än vad media ger sken av, det vill säga en koncentration av entreprenörsaktivitet runt AI-applikationer men väldigt begränsat därutöver.
Vi träffar Pär-Jörgen Pärson på Northzones huvudkontor i Kungstornet i centrala Stockholm. Ett av Sveriges mest välrenommerade företag inom tidigt riskkapital, kända för tidiga investeringar i Spotify och Klarna.
Pär-Jörgen Pärson har varit delägare sedan 2004 och ångrar inte att han skrev inlägget. Tvärtom tycker han att utvecklingen sedan dess snarare har gett honom vatten på sin kvarn.
– Jag kan konstatera att det inte kommit upp så många nya AI-hjältar i Stockholm. Det har blivit lite stiltje till och med.
AI-applikationer
En AI-applikation är den produkt eller tjänst som du interagerar med som använder underliggande AI-modeller för att utföra sitt jobb. Gjort för att lösa en konkret uppgift för en användare. Tänkandet följer fasta mönster så som Chat GPT, bildgenerering eller sökfunktioner.
Världsmodeller
En värdsmodell är en typ av AI som skapar en representation av fysiska eller abstrakta miljöer. Tänkande simulerar framtiden och drar slutsatser i flera steg. Används för autonoma fordon eller avancerad robotik.
Svenska storbolag halkar efter
På sant riskkapitalmanér blandas svenska med engelska när Pär-Jörgen Pärson varnar för att AI-boomen i Stockholm kan visa sig mer kortlivad än många hoppas.
– Jag är lite orolig att det är en flash in the pan-grej (en fluga, reds. anm.) här i Stockholm på just AI-applikationer som Sverige och Stockholm i synnerhet är extremt bra på. Det var då som Lovable, Legora och Tandem Health och några till poppade upp. Det racet är lite över. Vi kommer inte att se något nytt Lovable utan nu handlar det om att de som redan finns på marknaden får slåss om marknadsandelar.
Men om Sverige och Stockholm varit duktiga på så kallade AI-applikationer så halkar man efter bland så kallade världsmodeller.
– Trots att vi har en stolt historia med till exempel ABB och deras robotverksamhet, och är så starka på industriell automation, så saknar vi ett kluster av startups inom världsmodeller. Det sker mer i södra Tyskland, Schweiz och Paris vilket är synd.
Är den svenska AI-scenen frånkopplad storbolagen?
– Ja. Det tror jag har att göra med att till exempel storbolag i USA är engagerade tidigare i stadiet när det gäller startups och har en så kallad ”Corporate Venture Capital"-arm som också gör tidiga investeringar.
Det är dock något som även finns i Sverige. Både AB Volvo och Saab har egna investeringsarmar – Volvo Group Venture Capital respektive Saab Ventures – som investerar i startups.
Spår en stor korrigering
Samtidigt är det svårt att tala om någon avmattning i kapitalflödet till den svenska AI-scenen. I våras rapporterade EFN om skenande värderingar bland Stockholms AI-bolag och sedan dess har utvecklingen fortsatt i samma riktning.
Det vill säga rakt uppåt.
Så sent som den 30 september såldes svenskgrundade AI-bolaget Listen Labs, med Alfred Wahlforss i spetsen, till amerikanska Salesforce för omkring 20 miljarder kronor, enligt uppgifter till Business Insider. Det högst värderade svenska AI-bolaget Lovable har samtidigt fått en ny prislapp på 127 miljarder kronor. Enligt uppgifter till Financial Times från augusti ryktas det om att Legora befinner sig i en kapitalrunda som skulle värdera dem till över 100 miljarder kronor, mer än dubbelt så mycket från den senast kända värderingen på 50 miljarder kronor i mars i år.
– De som uppskattas som marknadsledare får ett ohemult tryck på sig när det gäller intresse från investerare. Inte bara från venture capital-aktörer längre utan från aktörer på kapitalmarknaden som egentligen investerar i mer mogna bolag, säger han.
De skyhöga värderingarna innebär också en tydlig risk för en multipelkollaps. Under SaaS-boomen 2021 värderade bolag som mest till omkring 100 gånger omsättningen. I dag ligger motsvarande bolag på börsen på 5-8 gånger. AI-bolagen kan gå samma öde till mötes, enligt Pär-Jörgen Pärson.
– Frågan hur mycket de hinner växa innan dess, det är ju fantastiskt framgångsrika bolag. Men det finns ju fortfarande jättemycket förväntningar byggt in i de här värderingarna så jag tror att vi ska vara beredda på en rejäl korrigering och det brukar slå mest på de här högtflygande bolagen.
Värt att notera är dock att Northzone inte investerat i varken Lovable eller Legora, något som Pär-Jörgen Pärson uttryckte viss ånger kring när EFN intervjuade honom tidigare under året.
Lovable – värderat till 127 miljarder kronor
Lovable grundades 2023 av Anton Osika och Fabian Hedin. Lovable låter personer utan erfarenhet av att programmera att bygga appar och webbplatser genom att chatta med AI, så kallad ”vibe coding”.
Värdering: Den senaste kända ”rundan” stängdes i augusti 2026 – och gav bolaget en värdering på 127 miljarder kronor.
Legora – uppskattad värdering på 100 miljarder kronor
Legora grundades 2023 av Max Junestrand, August Erséus och Sigge Labor, då under namnet Leya. Namnet Legora betyder ”att föra saker samman” på latin och erbjuder en AI-arbetsyta för jurister och advokatbyråer
Värdering: Den senaste kända ”rundan” stängdes i mars 2026 – och gav bolaget en värdering på strax över 50 miljarder kronor. Enligt uppgifter till Financial Times för Legora samtal om att ta in nytt kapital till en värdering på cirka 100 miljarder kronor.
Tandem Health – uppskattad värdering på 5 miljarder
Tandem Health grundades 2023 av Lukas Saari, Oscar Boldt-Christmas och Oliver Åstrand. Tandem Health hjälper vårdpersonal att förbereda, dokumentera och följa upp besök.
I september 2026 tog Tandem Health in nästan 1 miljard, vilket enligt DI ger bolaget en värdering på strax norr om 5 miljarder kronor.
Även Tandem Health – där Northzone är största investerare – reste nyligen kapital från bland andra Kinnevik. I Di nämndes en värdering på runt 5 miljarder kronor. Pär-Jörgen Pärson vill inte kommentera just värderingen, men berättar varför de själva valde att investera på nytt:
– Ja, alltså det kom in en fin investerare nu med EQT:s Scaleup Europe Fund och som största investerare vill vi försvara vår andel. Vi brukar följa med bolagen till dess att det är serie C (se faktarutan: riskkapitalisterna bakom AI-undret) eller något och då börjar vi acceptera att vi späds ut, säger Pär Jörgen.
Kritiserar amerikanska giganten: ”Gör misstag”
För aktörer som Northzone och Creandum har också konkurrensen mot amerikanskt kapital hårdnat. Bland annat vill den amerikanska riskkapitaljätten Andreessen Horowitz vara med och investera i ett tidigare skede och har rekryterat ett 20-tal scouter runt om i Stockholm för att hitta nya investeringar.
Riskkapitalisterna bakom AI-undret
Venture capital är en form av riskkapital där investerare finansierar nystartade företag och unga tillväxtbolag med hög tillväxtpotential, men också hög risk. Kapitalet tillförs vanligtvis i olika finansieringsrundor, från såddinvesteringar (seed) till serie A, B och C.
Amerikanska Andreessen Horowitz är en av världens största venture capital-aktörer, med omkring 85–90 miljarder dollar under förvaltning. De europeiska aktörerna Northzone och Creandum är betydligt mindre, men hör till de ledande i Europa, med omkring 1–3 miljarder dollar under förvaltning.
Andreessen Horowitz: Även känt som ”a16z” som har sitt huvudkontor i Silicon Valley (Menlo Park). Grundades 2009 av Marc Andreessen och Ben Horowitz. Har investerat i allt från Facebook, Airbnb, Pinterest och Slack. Investerar i allt från idéfasen (pre-seed) till mogna tillväxtbolag (growth stage).
Northzone: Grundades 1996 i Oslo av Bjørn Stray och Tellef Thorleifsson. Var tidiga investerare i Spotify, Klarna och Kahoot. Investerar i tidiga skeden (seed) till tillväxtfas (growth).
Creandum: Grundat 2003 i Stockholm av Staffan Helgesson. Har investerat i allt från Kry, Klarna, Voi och nu Lovable. Investerare i tidiga faser, främst Seed-nivå.
EQT Scaleup Europe Fund: EU:s nya teknikfond på 5 miljarder euro, som förvaltas av det svenska riskkapitalbolaget EQT. Ritkar sig till europeiska tillväxtbolag. Investerar från Serie B och uppåt till och med pre-IPO (skedet innan en börsnotering).
Bara i år har Andreesen Horowitz investerat i Dentio, Noru, Pit, Stilta och Endra – alla fem AI-bolag från Sverige.
”Vi är här för att tävla!”, skrev Gabriel Vasquez, delägare och ansvarig för Europa på Andreessen Horowitz på X i början av året.
9 flights from NYC to Stockholm in 1 year! No time to be lazy. We are here to compete. More to be announced soon!
Pär-Jörgen Pärson ifrågasätter strategin:
– Jag har en väldigt stark uppfattning om det här som alla kanske inte tycker om att jag har. Jag tror att Andreessen Horowitz gör precis samma misstag som Tiger Global, Coatue och Softbank. Det vill säga att de tittar på en företeelse och säger att vi ska vara inne i alla coola applikationsbolag i Stockholm och sen går de ner och gör 20 minuters due diligence och erbjuder ett betydande kapital… Sen håller de tummarna. Det är lite spray and pray.
Tiger Global, Coatue och Softbank är alla stora internationella investerare som gjorde sig kända för att snabbt pumpa in stora summor i snabbväxande teknikbolag under techboomen.
Hur har det förändrat ert sätt att investera?
– Vi måste ha en mycket snabbare process själva och en mer kontinuerlig dialog med entreprenörerna. Dessutom måste vi tydligare artikulera vad vi tillför utöver pengarna – och bevisa det. Det räcker inte längre att säga att vi kan fatta beslut på tre veckor och skicka ut pengarna. Vi måste kunna visa vilken talang vi kan attrahera, vilka kunder vi kan introducera och på vilket sätt vi faktiskt kan hjälpa bolaget.
Ingen AI-björn
Men trots viss skepsis mot delar av branschen ser Pär-Jörgen Pärson sig inte som AI-baissig. Tvärtom.
– Det som definitivt är annorlunda den här gången är att bolagen växer mycket snabbare och samtidigt behöver mycket mindre kapital. Kapitaleffektiviteten är på en helt annan nivå, vilket motiverar att kasta in pengar så tidigt som möjligt. Om bolagen kan växa mer med mindre kapital är det de tidiga investerarna som tjänar mest.
Pär-Jörgen Pärson
Född: 1963
Bor: Stockholm
Bakgrund: Har tidigare drivit eget investeringsbolag och arbetat som managementkonsult på McKinsey.
Utbildning: Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm.
Övrigt: Har flera gånger tagit plats på Forbes Midas List över världens främsta riskkapitalinvesterare.
EFN har sökt Andreesen Horowitz.
