Pareto sänker Saab – ser flera triggers för aktien

Saab-aktien reagerade med ett tydligt fall i den inledande handeln på Stockholmsbörsen efter att Pareto Securities slopat sitt köpråd för försvarsjätten.

Som förklaring till sänkningen pekar analyshuset på att aktien gått 13 procentenheter bättre än sektorn de senaste tre månaderna samtidigt som bolaget värderas till 20 gånger det väntade rörelseresultatet för 2028. Pareto ser därför risk och potential som mer balanserade, framgår i måndagens analys.

Pareto, som samtidigt höjer riktkursen till 700 kronor från 690 kronor, konstaterar att det tredje kvartalet var stabilt och att det var det sjunde i rad som försvarskoncernens rörelseresultat slog förväntningarna. Även orderingången och försäljningen var högre än konsensus.

”Viktig punkt att följa”

Av försvarsbolagets fyra affärsområden stack Surveillance ut mest på den positiva sidan. Affärsområdet levererade ett rörelseresultat 40 procent över konsensus, tack vare starka leveranser av radarsystemet Giraffe 1X.

Affärsområdet Dynamics, som bland annat utvecklar och tillverkar markstridsvapen och är försvarsbolagets kassako, var däremot ”en besvikelse”, enligt analyshuset som pekar på en ogynnsam produktmix och högre kostnader för forskning och utveckling.

Dynamics rörelseresultat kom in 36 procent under Paretos prognos och 37 procent under konsensus.

”Ledningen förklarar det med hur leveranserna har fallit i tid och räknar med ett stabilt fjärde kvartal, vilket blir en viktig punkt att följa i rapporten för fjärde kvartalet”, skriver Pareto Securities.

Saab-vd:n Micael Johansson viftade bort oron för Dynamics under bolagets rapportpresentation i fredags.

– Det här är inte en trend, sa han då.

Pekar ut triggers för Saab-aktien

Analyshuset gör mindre justeringar i sina estimat efter fredagens rapport. De höjer prognosen för försäljningen med 1 procent och prognosen rörelseresultatet med 2 procent för 2027 och 2028.

Möjliga triggers för Saab-aktien är att diskussioner om nya affärer omvandlas till fasta kontrakt och att försvarsbolaget lämnar nya prognoser.

”Ett exceptionellt starkt Surveillance vägde upp ett betydligt svagare Dynamics. Vi ser fortsatt Surveillance som en viktig långsiktig resultatdrivare, hjälpt av efterfrågan på Globaleye och sensorer och marginaler som ligger över koncernens”‚ skriver Pareto.

Det blir viktigt framåt för Dynamics

Thomas Blikstad utvecklar sin resonemang kring Dynamics svaga siffror i en kommentar till EFN. Han säger att det fjärde kvartalet blir ett viktigt fokus för affärsområdet.

”Saab varnade för en säsongseffekt i Dynamics redan i andra kvartalet, men affärsområdet blev ändå klart sämre än väntat i tredje kvartalet. Rörelsemarginalen var den lägsta på fem kvartal, till följd av produktmixen och högre kostnader för forskning och utveckling”, skriver han.

”Fjärde kvartalet är normalt det starkaste för Dynamics, och med en stor orderbok räknar jag med en tydlig förbättring. Det viktigaste blir om marginalen lyfter mot snittet för de föregående kvartalen, eller om tredje kvartalet visar på något mer strukturellt”.

Efter ett initialt fall på nära 4 procent har Saab-aktien återfått styrka och handlas vid 11.40-tiden upp 0,3 procent.