Peter Hedlund: Budcirkus – men det vore bättre att sälja

På tisdagen skrev vi om PPI:s bud på Preservium Properties och i dag höjer PPI budet eftersom Takeover-reglerna stipulerar att om ett högre pris betalats för aktien av budgivaren de senaste sex månaderna så utgör det priset (i det här fallet 60 kronor) golvet för ett bud.

Genant för PPI som missat detta och antagligen fått bakläxa från Stockholmsbörsen eller annat håll. Rimligen får detta också konsekvenser då knappt 4 miljoner kronor omsattes i aktien under den nu korrekta budnivån. Säljarna av dessa aktier bör kompenseras för den skada de lidit av det felaktiga budet. Det blir något för börsens disciplinnämnd att titta närmare på.

Men vad gäller det nu uppdaterade budet så är det faktiskt klart bättre än det förra. Dels höjs budet både i antal PPI-aktier (3,01 vs 2,7) och likviddelen (77,15 från 69 kronor), men också andelen likvider i budet ökar från 30 till 37,4 procent.

Om vi räknar på samma kurs för PPI-aktien som i går på 16,50 kronor summerar budet nu till 59,95 kronor. Då står dessutom PPI-aktien i skrivande stund något lägre men då budet lades stod PPI något högre varför budet nu ändå anses uppfylla villkoret att överstiga 60 kronor.

Stora frågan: Varför inte sälja?

Ett klart bättre bud alltså, men den stora frågan för styrelsen i Preservium är egentligen om de inte kan sälja de två fastigheterna för ett bättre pris och dela ut pengarna till aktieägarna och likvidera bolaget. Den redovisade substansen är trots allt nästan 100 kronor och att sälja fullt uthyrda fastigheter på långa avtal med stat och region som hyresgäster torde vara görbart till ett bättre pris. Det skulle förstås ha övervägts tidigare och desto mer jag tänker på det är jag lite förvånad över att det inte skett. Men anledningen är kanske att styrelse och ledning inte vill avveckla sin egen verksamhet?

Från ägarnas synvinkel förefaller en försäljning dock mycket bättre. För huvudägaren SBB är det klart bättre med likvider och dessutom potentiellt en bättre prislapp. Förvånande nog också för Ilija Batljan som äger aktier för 1,5 miljoner kronor i Preservium och har ett finger med i alla läger. Den här affären är istället klart bäst för PPI och huvudägaren Aker om det nu är så att fastigheterna betingar ett högre värde vid en försäljning över marknaden.

Styrelsen ska återkomma med hur de ställer sig till budet och inhämta en oberoende bedömning (så kallad fairness opinion). Ägare bör alltså sitta still i båten men också skyndsamt uppmana styrelsen att sondera marknaden för en försäljning och inte endast ta ställning till ett bud med bedömning från tredjepart när budet redan ligger långt under substansen.