Peter Hedlund: Nya rekord på börsen – men festen går mot sitt slut

Det är snart en vecka sedan Champagnekorkarna flög för att fira in det nya året, men på börsen fortsätter firandet. Efterfrågan på aktier är på topp där breda index såväl som storbolagsindex handlas på rekordnivåer under stora volymer idag. Häften av aktierna på OMXS30 handlas inom 5 procent från rådande kursrekord de senaste fem åren.

Det är motiverat på sina håll där exempelvis Boliden handlas på rekordnivå, men konstigt vore annars när det är hausse på ädelmetaller och rörelsevinsten väntas öka 41 procent i år. För Sandvik som också handlas på rekordnivå väntas vinsten öka 16 procent samtidigt som aktien fått en multipelexpansion sista tiden. Det är inte oförtjänt, men det vill till sig att den fina orderingången från tredje kvartalet håller i sig för dollarns kräftgång kommer pressa vinsten även 2026.

Skillnaderna i förväntningarna är stora, men i genomsnitt väntas rörelsevinsten öka 14 procent för OMXS30 exkluderat banker och investmentbolag. Det är ganska höga förväntningar, inte minst då dollarn fortsatt pressar verkstadsvinsterna. Värderingen innan vi räknat hem vinstökningen är omkring 21 gånger på skuldfri basis (ev/ebit) för ett likaviktat genomsnitt. Det lockar inte alls i min bok även om värderingen kryper ner till 17,5 om förväntningarna infrias och kassaflöde sänker skuldsättningen.

Blankade aktier

Det är inte heller bara jag som är skeptisk utan vänder vi blicken mot blankningarna så sticker flera bolag ut. Nibe toppar blankningslistan för OMXS30 på 7,6 procent följt av Evolution, SKF, H&M och SCA. Jag är heller inte köpsugen i något av dessa bolag trots att inget av dessa handlas på rekordnivå, även om SKF är nära. Att blanka aktier ska man dock vara försiktig med då det kommer med en kostnad och aktier kan förbli övervärderade länge, även om du har rätt i den tesen.

Saab är exempelvis en aktie där jag har ett säljråd från våren som ligger riktigt snett. Den aktien slår nytt kursrekord idag med en värdering på 36 gånger vinsten för 2026 om förväntningarna infrias. Blankningen är dock inte högre än 2 procent och så länge pengar strömmar in i försvarsfonder kommer värderingen hållas uppe. Jag anser däremot att aktien är rejält övervärderad och frågan är bara när flödet vänder.

Småbolagens år

I listan nedan hittar du storbolagens rådande värdering, vinstförväntningar, blankning och hur många procent aktien är ner från rekordnivå (0% är rekord). Det är en lista jag inte ser många vinnare på inför 2026 och istället kommer jag leta vinnare på de mindre listorna.