Peter Hedlund: Så ska ägarna tänka om budet på Evolution

Varför lägger Kenneth Dart ett budpliktsbud?

Dart har ökat sitt ägande till över 30 procent av rösterna och tvingas då enligt lagen att lägga ett bud för att ge minoriteten möjligheten att sälja eftersom ett så stort ägande ofta i praktiken ger kontroll över bolaget. Alternativet hade varit att sälja aktier för att åter hamna under 30 procent av rösterna.

Men budet på 695 kronor är under dagskursen, vill han inte köpa ut bolaget?

Precis, budet indikerar att han lägger budet av tvång snarare än med förhoppningen att få köpa ut hela bolaget, vilket en rimlig budpremie indikerat. Dessutom skriver Candle Lake, bolaget som budet läggs genom, att erbjudandet inte motiveras av någon avsikt att köpa samtliga aktier. Eftersom han i praktiken redan har kontroll på bolaget så behöver han inte köpa ut bolaget nu. Evolution kommer sannolikt inte ge några utdelningar i närtid utan istället fortsätta göra återköp, varpå han ökar sitt ägande bit för bit är mitt tips. Han kan också köpa mer aktier obehindrat efter att budplikten är överspelad.

Hur ska jag som aktieägare tänka?

En stark huvudägare som är aktiv i bolaget är ofta bra medan en dominant ägare, likt Dart, som inte engagerar sig i styrelsen eller operativt snarare kan vara negativt. Det är inte säkert att incitamenten linjerar med övriga aktieägare utan snarare lär beslut fattas enligt vad som är bäst för just Dart. Det behöver inte nödvändigtvis skilja sig och om aktiens värdering stiger så kan nog utdelningar åter bli aktuellt. Risken är dock att Dart i det skedet verkar för att flytta bolaget till Storbritannien eller annat land av skatteskäl.

Vad händer nu?

De ägare som vill sälja gör det, men givet budnivån förväntar jag mig inte att det blir särskilt många. Att aktien faller på torsdagen är rimligt då det låg högre budpotential i kursen. Nu blir 695 kronor ett golv och Evolution kommer fortsätta köpa aktier genom återköp och sannolikt också Dart. På kort sikt kommer bolagets prestation styra kursen medan på lite längre sikt är bolagsstyrningen en risk som ökar.