Riksbankens varning om stablecoins – ser betydande risker

Enligt Riksbanken kan en fortsatt snabb ökning i användningen av stablecoins medföra flera risker, bland annat uttagsanstormningar, ökat beroende av utländsk infrastruktur, bristande transparens samt en större exponering mot kriminell aktivitet.

Stablecoins beskrivs som digitala tokens utgivna av privata aktörer, oftast med målet att bibehålla ett stabilt värde genom att följa en officiell valuta, vanligen dollarn. Innehavaren har en fordran på emittenten; en konstruktion som påminner om bankinlåning, men utan samma tillsyn, likviditetskrav eller insättningsgarantier.

Marknadsvärdet för stablecoins har vuxit från 4 miljarder dollar 2020 till 263 miljarder i dag. USDT och USDC dominerar, och nästan alla stablecoins är denominerade i dollar.

Riksbanken varnar för att den höga hastigheten och automatiseringen i systemen kan förstärka risken för uttagsanstormningar. Vid en större inlösenvåg skulle emittenter tvingas sälja stora mängder statsobligationer och andra likvida tillgångar snabbt, vilket kan sprida stress till banker, fonder och försäkringsbolag som äger samma typer av tillgångar.

Riksbankens uppmaning till myndigheterna

Riksbanken ser en parallell mellan stablecoins och EU:s generella sårbarhet gentemot utomeuropeiska betalnings- och molntjänstleverantörer. Om europeiska användare i stor skala börjar använda stablecoins från amerikanska emittenter utanför EU:s regelverk kan det skapa både stabilitetsrisker och ett beroende som ligger utanför europeisk tillsyn.

Den decentraliserade strukturen innebär dessutom betydande utmaningar för arbetet mot penningtvätt, terrorfinansiering och annan brottslighet. I självförvaltade digitala plånböcker finns ingen koppling mellan transaktioner och identitet, vilket försvårar övervakning.

I rapporten lyfter Riksbanken att det är viktigt att pengar som förs in och ut ur ett framtida svenskt stablecoin-system bör avvecklas via Riksbanken. Detta minskar kredit- och avvecklingsrisker och förhindrar att stablecoins börjar användas som alternativ till centralbankspengar i finansiellt känsliga situationer.

Riksbankens samlade bedömning är att stablecoins sannolikt kommer fortsätta växa och integreras i det finansiella systemet. Marknaden kommer sannolikt se olika ut i olika delar av världen, men svenska myndigheter behöver vara beredda på att hantera både nuvarande och framtida risker.