Skogsindustrin lovar grön revolution – börsen köper den inte

Den gröna omställningen har gått från högsta prioritet till att allt oftare hamna längre bak i presentationerna. Börsens svala intresse syns tydligt i aktiekurserna.

– Det har knappt funnits några framgångsrika projekt i det här segmentet bland börsnoterade bolag, säger Oskar Lindström i EFN-podden Skogen och kapitalet.

De som hittills lyckats bäst är finska UPM-Kymmene, som tillverkar så kallade gröna kemikalier från trä, råvaror som kan användas i befintliga plastprocesser. Bolaget producerar även biodiesel, men har samtidigt pausat ett stort projekt i Nederländerna.

Kunderna köper inte dyrare

– Det här är en del av en bredare trend. Det är inte bara skogsindustrin som bromsar sina tidigare entusiastiska gröna satsningar. Läget är ett annat än för fem år sedan. Kunderna är inte beredda att betala för dyrare produkter.

Han menar att bolagen först måste leverera i kärnverksamheten.

– I ett ansträngt läge pausas högriskprojekten. Intresset kommer tillbaka först när vinsterna gör det.

Samtidigt som flera börsbolag bromsar sina satsningar i lågkonjunkturen går Södra vidare med en ny anläggning i Mönsterås.

– På börsen är du till salu varje dag. Att Södra, som inte är börsnoterat, gör detta speglar deras ägarstruktur.

När energimarknaderna skakar ökar intresset för det som redan finns i skogen. I massabrukens restströmmar finns lignin, en energirik råvara som i dag främst används för att producera ånga och värme.

Restprodukter blir nordiskt flygbränsle?

– Nu växer intresset för att få ut mer värde av ligninet och utveckla produkter som kan betala bättre. De nordiska träden är så dyra att varje beståndsdel måste utnyttjas.

Om det blir brist på flygbränsle till följd av konflikterna i Mellanöstern kan intresset för biobaserade drivmedel ta fart, menar han.

– Kanske kan ett par regniga hemmasomrar öka viljan att införa statliga subventioner för den här typen av satsningar.

I Kontinentaleuropa har stigande energi- och gaspriser slagit hårt mot kostnaderna i massa- och sågverksindustrin. Samtidigt har den nordiska fördelen minskat.

– 2022 var ett exceptionellt år för Norden, med höga energipriser på kontinenten och låga vedpriser i Sverige. Sedan dess har energipriserna fallit samtidigt som vedpriserna här har fördubblats. Det har försämrat vår lönsamhet.

Svårt konkurrera med fossilt

Norska Borregaard har däremot lyckats kommersialisera ligninbaserade produkter, vilket också avspeglas i aktiekursen.

– Det går att tjäna pengar på lignin, men det är svårt att producera nya produkter när de oljebaserade alternativen kämpar hårt för att behålla sin position. Då är det inte helt enkelt att få till en ny marknad med vedfiberbaserade flaskor istället för PET-flaskor.