Småspararna ritar om börskartan

EU vill öka investeringskapitalet på unionens marknader för att få bukt med bolagsflykten till USA. Nya förslag ligger på bordet i Bryssel, däribland att få fler européer att spara i aktier. Men vad händer egentligen med börsen när småsparare får allt större makt och inflytande?

Finansinspektionen vet inte.

"Vi håller på att undersöka saken just nu, och har därför ingen som kan uttala sig. Vi får återkomma i ett senare skede" svarar de på mejl.

Sverige framhålls i diskussionerna som ett föredömligt exempel. Kalla det för demokratisering eller mer raljanta “avanzafiering”: ett skifte har skett. Med ISK-konton och lättnavigerade sparappar har finanssektorns gatekeeping av värdepappershantering brutit upp och flyttat in i stugorna.

På fredagar äter vi tacos och köper Atlas Copco.

– Andelen som har en del av sin förmögenhet på aktiemarknaden har ökat kraftigt, konstaterar Andreas Johansson, forskare i nationalekonomi på Lunds universitet, som forskat på småsparares agerande i relation till institutioner på börsen.  

Ändå går utvecklingen inte att jämföra med det finansiella landskapet på andra sidan Atlanten. I USA står småsparare för 20,5 procent av omsättningsvolymen på börsen, och siffran ökar stadigt. Enligt banken JPMorgan Chase är det också småspararna som står bakom rekorduppgångarna på S&P 500 sedan Trumps "Frigörelsedag".

"Konsumenter har länge ägnat sig åt 'retail therapy'. Småsparare verkar ivrigt handla på nedgångar med samma tankesätt", konstaterar banken i en rapport från juni. 

Institutionerna bekymrade

Men i takt med att S&P:s tillväxtkurva drar iväg ökar bekymmersrynkorna på institutionernas strateger. Optimismen på börsen svarar inte mot världsläget, menar en del.

"Inget motiverar att börsen står där den står" sa Jon Arnell, chefsstrateg på von Euler och partners i juni, och "kejsaren har inga kläder" hette det i en diskussion med Levler-grundaren Joakim Bornold i mitten av augusti.

– Fler småsparare på börsen innebär att institutionerna i högre utsträckning kommer att behöva ta känslor och stämningsläge, eller sentiment på finansspråk, i beaktande vid investeringsbeslut, förklarar Andreas Johansson.

Hushåll investerar på magkänsla, inte efter CAPM-beräkningar.

– Småsparare tenderar att vara sämre informerade, vilket kan öka volatiliteten och försämra prissättningen. Det gör i sin tur att professionella investerare har möjlighet att ta ut högre avkastning. I praktiken innebär det att fler kan tjäna pengar på att handla mot småsparare.

När börsen blir mer styrd av känslor uppstår fler arbitragemöjligheter för den som sitter på finansiell kunskap. Kraftigt uppblåsta aktiekurser, som inte motsvarar bolagens faktiska värde, öppnar för möjligheten att blanka. 

– Men när andelen professionella aktörer växer för att de ser vinstmöjligheter, försvinner felprissättningarna igen. I slutändan handlar det bara om att jämvikten förskjuts, säger Andreas Johansson.

Den effektiva marknadshypotesen sviker inte, med andra ord.

Tveksam påverkan

Frank Welbaum, marknadsanalytiker på tradingplattformen NAGA, håller inte med om att småsparare ökar volatiliteten på marknaden. 

– Ökad likviditet brukar dämpa svängningar. Ju fler som handlar, desto stabilare. Just nu ser vi dessutom att volatiliteten ligger på ovanligt låga nivåer. Det tyder på att marknaderna uppträder mer rationellt, inte mindre, säger han.

Småspararnas intåg på börsen kommer att lämna ett helt annat eftermäle, slår han fast. 

– Det började med att millenniegenerationen samarbetade i handeln med inställningen: 'Titta på vad de stora hedgefonderna med alla sina pengar gör, hur kan vi göra annorlunda som mindre aktörer?', och det förändrade investeringslandskapet helt.

På nätforum sammansvetsades småsparare i en anti-etablissemangsanda och skapade huvudbry för stora aktörer. Först upp var Gamestop-aktien, som handlades upp i rasande takt efter en diskussion på nätforumet Reddit. Efter en brant stigning såldes aktien av lika snabbt, men då hade flera reddit-hajar tjänat miljoner, och de blankande institutionerna förlorat stora summor.

Fenomenet kallas "meme-aktier", och har kommit att bli ett återkommande inslag på börsen. 

– Samtidigt växte den motsatta trend fram, där många i stället vände sig bort från de traditionella marknaderna och började att intressera sig för krypto, säger Frank Welbaum, och tillägger:

– Nu tjatar de stora aktörerna i branschen: 'Hallå, vi har krypto-ETF:er!' och kreditkortsbolag erbjuder nya betalningslösningar. Det som en gång var småspararnas "alternativa investeringar" och betalningssätt, har blivit en del av det etablerade finansiella systemet.

Kasinokalas på börsen

Krypto – en populär investering med tveksamt rykte. Och en renodlad spekulationstillgång, enligt FI. På många sätt påminner redditanvändarnas sätt att navigera börsen mer om ett Kasino, än en finansiell marknad. Henrik Mitelman, börsanalytiker, refererar till redditpersonan som en "27-årig ex-gamer".

– Jag tror att han betraktar börsen mer som ett tv-spel, säger han och tillägger:

– Det är ett tecken i tiden att det förs en diskussion om att förlänga börsens öppettider. Börsen i USA kommer att ha öppet dygnet runt nästa år, så att gamern kan sitta uppe och trejda sina meme-aktier.

Han framhåller att man ska ha respekt för gruppens nya roll på marknaden – "ex-gamern" är här för att stanna. Och varför skulle inte redditscrollande riskavvägning i krypto kunna vara en kompetens, som vilken annan som helst?

– Sedan vill jag tro att en börsutveckling i slutändan alltid kommer att återspegla vinstförutsättningar. Spekulanterna på börsen kommer att åka på stryk lite här och där, och fram till att en tillgång prisas in korrekt så kan det vara ganska svängigt framgent.

Andreas Johansson menar att det är långt kvar till att aktiemarknaden blir ett kasino, men flaggar för att småspararnas möjlighet att ta risk är ett problem. Till exempel kan småsparare väldigt enkelt köpa på sig ganska avancerade finansiella instrument, såsom optioner. 

– Det är lätt att skapa portföljer som har en skyhög risk utan att få en högre förväntad avkastning. Den som säljer en option till småspararen tjänar ofta på deras okunskap. Och där kan man ju fråga sig: Ska vi ha friheten att göra "dåliga" val? säger han och tillägger:

– Även om man har kunskap inom finans, så är det bäst att bara investera i en världsindexfond. Om vi använder derivat, så som optioner, för att spekulera på framtiden, kommer vi förr eller senare sitta med noll kronor på kontot. Och om vi dessutom har lånat för att spekulera, så får vi hoppas att vår ansökan om skuldsanering går igenom.