Atlas Copcos vd: Tillfällig svacka – vi är rustade för tillväxt

På onsdagen håller familjen Wallenbergs verkstadsjätte Atlas Copco kapitalmarknadsdag vid sin anläggning i tyska Bretten. Som EFN rapporterat gör bolaget det med en historiskt svag period på börsen bakom sig. Detta bland annat för att den organiska ordertillväxten har stått och stampat de senaste åren

I en intervju med EFN uppger dock koncernchefen Vagner Rego att tillväxt sällan är linjär och han anser att bolaget är väl positionerat för att fortsätta hålla en tillväxttakt på i snitt 8 procent per år, vilket är Atlas Copcos finansiella tillväxtmål. Under perioden 2015-2024 har Atlas Copcos försäljning växt med i snitt 9 procent, justerat för valuta.

– De senaste kvartalen har varit lite turbulenta, men vi är väl rustade för att fortsätta leverera hållbar och lönsam tillväxt över tid, säger han i en intervju med EFN.

Vagner Rego pekar på flera slutmarknader dit Atlas Copco expanderat de senaste åren och där bolaget räknar med att växa snabbare än tillväxtmålet, bland annat kvantdatorer, värmeåterföring med värmepumpar och rymdindustrin. 

– Vi hittar hela tiden nya tillväxtplattformar som ligger nära vår kärna, där vi kan hitta synergier och där vi har stora möjligheter att växa snabbt, säger han.

Även om tullar kortsiktigt pressar Atlas Copcos lönsamhet uppger Vagner Rego att han ser möjligheter för bolaget när världen går mot allt mer regionaliserade värdekedjor.

– Vi föredrar en globaliserad värld med fri handel, men det finns också positiva delar med detta. Med ungefär 100 produktionsanläggningar i 70 länder är vi väl rustade att kunna anpassa oss efter hur marknaderna utvecklas.

Atlas Copcos starka balansräkning

En stor fråga i aktiemarknaden inför kapitalmarknadsdagen har varit Atlas Copcos starka balansräkning och hur bolaget avser att utnyttja det finansiella manöverutrymmet. Detta eftersom analytikerkåren räknar med att bolaget når en nettokassa under nästa år, vilket enligt flera bedömare EFN har talat med gör bolaget överkapitaliserat. 

Enligt Ålandsbanken skulle bolaget klara av en nettoskuld på två gånger ebitda-resultatet. Det innebär att Atlas Copco har omkring 85 miljarder kronor att antingen återföra till aktieägarna eller använda för att skruva upp förvärvstakten ytterligare.

Som EFN rapporterat är det även ur ett historiskt perspektiv hög tid för Atlas Copco att göra en extrautdelning. Senast det skedde var år 2022 och sedan 2005 har det aldrig gått mer än fyra år mellan Atlas Copcos extrautdelningar.

Finns det en anledning till att Atlas Copco skulle behöva en starkare balansräkning i dag än historiskt?

– Vårt fokus är att skapa ett starkt kassaflöde, som ger oss möjligheter att fortsätta förvärva bolag och investera i forskning och utveckling samtidigt som vi ger styrelsen en möjlighet att föreslå extrautdelningar. Sedan kommer styrelsen att fatta ett beslut under de kommande månaderna.

Vd:n om nya förvärv: ”Kommer fortsätta”

I år har Atlas Copco förvärvat 29 bolag vars omsättning motsvarar cirka 2-3 procent av koncernens intäkter och de senaste fem åren har bolaget köpt mer än 100 bolag med en sammanlagd omsättning på cirka 15 miljarder kronor. 

Är planen att fortsätta med mindre, kompletterande förvärv eller finns det även större förvärv på radarn?

– Vi har dedikerade personer som ständigt analyserar potentiella förvärv. Vi har varit väldigt framgångsrika med de mindre och medelstora förvärven som vi kommer att fortsätta med. Vår finansiella styrka ger oss också möjligheten att göra större förvärv, men vi måste vara disciplinerande – vi ska inte göra större förvärv bara för att vi har kapaciteten att göra dem. Det vi vill hitta är bra bolag som passar in i vår strategi.

Atlas Copcos senaste riktigt stora förvärv var brittiska Edwards år 2014, som la grunden för det som nu är affärsområdet Vakuumteknik. Affärsområdet ger Atlas Copco en stor exponering mot halvledarsektorn och är förklaringen till att bolaget pekas ut som en vinnare på AI-boomen. Aktien har därför en tendens att röra sig mycket på nyheter i AI-sektorn.

Hur ska man se på sambandet mellan nyheter om investeringar i AI och datacenter och Vakuumtekniks orderingång och intäkter?

– Vi behöver prata om helheten i vår halvledaraffär. Det är viktigt att förstå att AI idag står för omkring 18-20 procent av den totala och globala chipmarknaden. Det är sant att vi levererar utrustning till de stora spelarna inom AI, men det är bara en del av våra intäkter inom segmentet. Fordon är en jätteviktig slutmarknad för oss liksom datorer, mobiltelefoner och vitvaror. 

Vid sidan av tillväxtpotentialen för Vakuumteknik uppger Vagner Rego att han ser stora möjligheter för Atlas Copco att skapa värde genom att använda AI internt, till exempel inom serviceaffären och inom forskning och utveckling.

– Inom serviceaffären skulle jag säga att vi är ledande på att använda AI och en av mina prioriteringar är att se till att vi använder AI inom forskning och utveckling. Det kan ge en betydande påverkan och hjälpa oss att komma ut snabbare med ännu bättre produkter vilket innebär tillväxt och ökade marknadsandelar.

”AI gynnar alla fyra affärsområden”

Var tror du att AI kommer att skapa mest värde för Atlas Copco, genom att driva tillväxt i Vakuumteknik eller genom att använda det internt?

– Det kommer att vara båda. Det är svårt att mäta vilken som kommer att ha störst effekt, men AI inom till exempel forskning och utveckling kommer att gynna alla fyra affärsområden. 

Atlas Copcos största affärsområde är Kompressorteknik som står för mer än 40 procent av intäkterna. Efter att affärsområdet haft en mycket stark organisk tillväxt åren 2021-2023 har den organiska ordertillväxten haltat på senare tid. I aktiemarknaden finns en viss oro att tillväxten i affärsområdet kommer att vara strukturellt lägre framöver eller att Atlas Copco förlorar marknadsandelar. Det var ett argument till att den schweiziska storbanken UBS nyligen sänkte sin rekommendation från köp till sälj.

Finns det en anledning att tro att tillväxten i Kompressorteknik kommer att vara strukturellt lägre de kommande åren?

– Inte vad jag kan se. Kompressorteknik är väl positionerat för att fortsätta växa, men det vi ser just nu är en stor osäkerhet i marknaden. Vi deltar i flera projekt, men beslutsfattandet är långsammare i år än det har varit tidigare.

I samband med kapitalmarknadsdagen upprepar Atlas Copco utsikterna från det tredje kvartalet, att kundaktiviteten kommer att kvarstå på den nuvarande nivån.

Atlas Copcos största ägare är familjen Wallenbergs maktbolag Investor.