Banken: Nu vänder det i gruvan – bäddat för Wallenbergs jätte

I förra veckan kunde EFN rapportera att analyshuset SB1 Markets svängt om i gruvan och föredrar Fredrik Lundberg-kontrollerade Sandvik med vd Stefan Widing framför familjen Wallenbergs Epiroc med vd Helena Hedblom.

Inför rapporterna för det tredje kvartalet gör den amerikanska storbanken Citi tvärtom: banken upprepar köp på Epiroc och behåll på Sandvik. Samtidigt varnar Citi för kortsiktig svaghet i Sandvikaktien medan banken räknar med att Epiroc i den kommande rapportsäsongen kan överraska på den positiva sidan.

Citi räknar med att Sandvik kommer att missa förväntningarna på orderingången inom alla affärsområden. Banken räknar med en organisk ordertillväxt på 15,8 procent mot snittförväntningarna på 18,9 procent.

Citi ser också en risk för marginalpress i affärsområdet Machining. Detta eftersom priset på volframskrot har fallit den senaste tiden och Sandvik justerar sitt pulverpris med en månads eftersläpning medan kostnaderna för sålda varor har tre månaders eftersläpning, enligt banken. De prisökningar som Sandvik genomfört på skärverktyg, vilket EFN rapporterat, tror Citi enbart skyddar marginalen.

Ökad fart i gruvan

Citi räknar istället med att Epiroc slår förväntningarna på orderingången och att ledningen i samband med rapporten flaggar för en accelererad tillväxt in i 2027.

Banken räknar med en organisk ordertillväxt på 15,4 procent mot snittförväntningarna 13,1 procent. För 2027 och 2028 räknar Citi att Epiroc överträffar förväntningarna med 8 procent respektive 10 procent.

Sedan 2025 har det uppstått en debatt i aktiemarknaden huruvida Epiroc förlorar marknadsandelar till Sandvik. Detta eftersom Sandvik har visat en högre tillväxt än konkurrenten. Citi räknar med att det vänder från och med 2027.

Detta eftersom banken räknar med en kraftig ökning av efterfrågan på utrustning i Syd- och Nordamerika åren 2027–2030, vilket på sikt även ger en ökad fart för serviceaffären. Enligt banken har dessa två regioner hittills haft ett svagare momentum relativt övriga regioner i den senaste investeringscykeln i gruvbranschen.

“Därmed kommer den nuvarande orderinflödestakten på stora order sannolikt att accelerera, förutsatt att den pågående aktiviteten i övriga regioner fortsätter, vilket enligt vår bedömning ser troligt ut”, skriver banken.

Omsvängning i debatten

Citi noterar att majoriteten av nya projekt i pipeline består av dagbrott och koppar i Nord- och Sydamerika, där banken anser att Epiroc har en starkare exponering än Sandvik.

“Vi tror att den debatt som pågick under 2025, då Epirocbaisserna hävdade att bolaget tappade marknadsandelar till Sandvik, nu kan svänga åt motsatt håll, eftersom Epiroc sannolikt får relativt sett fler stora ordrar från och med 2027”, skriver Citi.

Citi höjer riktkursen för Sandvik till 381 kronor från 372 kronor, delvis drivet av valutakurser. Aktien stängde på måndagen på 374,40 kronor.

För Epiroc höjs riktkursen till 317 kronor från 301 kronor. Aktien stängde på måndagen på 257 kronor.

Sandviks största ägare är Industrivärden med ordförande Fredrik Lundberg. Epirocs största ägare är Investor med ordförande Jacob Wallenberg.