Bankrallyt splittrar experter – mest köpvärda aktierna

Bankrallyt fortsätter och både Handelsbanken och Swedbank har genererat en totalavkastning på runt 40 procent sedan året började.

SEB och Nordea har också utklassat börsen, trots kraftiga kursras efter beskeden om att Finansinspektionen respektive Europeiska centralbanken utreder bankernas interna riskmodeller. Beskeden har fått båda bankerna att pausa sina aktieåterköp.

Hur länge kan rallyt fortsätta?

– Ja, jag vet inte... Det kan väl hålla i sig ett tag, men det kan inte gå likadant som det gjort hittills. Banksektorn kan gå okej ett tag till i absoluta termer, men de får svårt att konkurrera med börsen om vi får en konjunkturuppgång, säger Lars-Erik Lundgren, förvaltare på Aktie-Ansvar.

Argumentet bygger på att bankerna kan halka efter index i det fall att tungvikare som AB Volvo och Atlas Copco går starkt. Samtidigt talar makroklimatet – med en högre svensk styrränta – för en bättre intjäning för bankerna.

– Det är svårt att se att bankerna kan göra samma reptrick igen, men samtidigt är det en bra lönsamhetsnivå nu för bankerna. De tjänar bra med pengarna och man får mycket av avkastningen i utdelning.

Aktie-Ansvar inledde året med att bara äga Handelsbanken och Swedbank, men har även tagit in SEB och Nordea i portföljen i samband med att aktierna kom ned på sina rapporter.

– Det kommer att dröja ett tag tills Nordea och SEB har löst allting med sina riskmodeller, så det kommer inte bli några extraordinära utdelningar. Men pengarna försvinner inte från bankerna om man är långsiktig, säger Lars-Erik Lundgren.

Förvaltaren: SEB och Nordea mest köpvärda

Mattias Eriksson, förvaltare på PAM, är också överraskad över bankstyrkan. Trots värderingar som han anser är ”högre än historiskt” ser han mer uppsida.

– Bankaktierna går väldigt bra och har gjort det i flera års tid. Det har varit drivet av multipelexpansion. De kommer från en väldigt låg värderingsnivå och sedan har värderingen normaliserats. Man har i princip alltid sagt att bankerna ska värderas till P/E 10 av någon anledning, men sen när vi gick ner till minusräntor kom värderingen ned till väldigt låga nivåer runt P/E 7.

– Det är bra verksamheter att äga. Bankerna är stabila och välkapitaliserade. De växer inte mycket, men har en stabil tillväxt och hög lönsamhet som gör att det finns mer utrymme värderingsmässigt. Framöver får bankerna medvind av ränteuppgången, de trivs lite bättre när räntorna är lagom höga och gärna stigande.

Han ser mest köpläge i SEB och Nordea utifrån bankernas värdering – och minst i Swedbank som är högst värderat med ett P/E-tal på 15 utifrån årets förväntade vinst.

– Det man har pratat om historiskt som en risk kring bankerna är att man inte riktigt vet vad som finns i balansräkningarna och att det kommer en kris ungefär vart 20:e år som leder till väldigt stora kreditförluster, men ända sedan finanskrisen har de svenska storbankerna haft i princip noll kreditförluster. Och vad gäller de svenska storbankerna är balansräkningarna relativt transparenta.

Europeiska banker kan bli draglok

Lars-Erik Lundgren ser också att sektorkollegor på kontinenten skulle kunna bidra till ytterligare uppsida.

– Svensk bank har en liten premievärdering jämfört med europeiska banker, men om europeiska banker skulle komma upp lite så skulle det också gynna svenska bankerna. Det finns lite potential kring att Europa kommer tillbaka även om de europeiska bankerna också har gått bra på slutet.