Efter bankrallyt – här ser analytikerna störst uppsida

Bankerna har gått starkt de senaste åren och överträffat Stockholmsbörsen.

– Så länge räntorna är positiva är det gynnsamt för bankerna. Domedagsscenariot med negativa räntor som präglade marknaden under många år är borta. Nu styrs bankerna i högre grad av konjunkturen, vilket innebär ett mer normalt marknadsläge, säger Lars-Erik Lundgren, förvaltare på Aktie-Ansvar.

Han anser att det finns ett visst utrymme för högre värderingar, men spår ingen dramatisk uppgång.

– Om bankerna kan fortsätta leverera resultat på den här nivån och samtidigt dela ut 7–8 procent om året, då kan det motivera något högre aktiekurser. Men det går inte att motivera en uppgång på 50 procent härifrån, säger han.

Enligt Lars-Erik Lundgren har bankaktierna nu blivit ett mer defensivt alternativ med ”okej värderingar”.

– Jag tror att bankerna kommer att utvecklas bättre än börsen om marknaden försvagas, men sannolikt något sämre än index i ett starkt högkonjunkturscenario.

I Aktie-Ansvars fond finns ägande i Swedbank, Handelsbanken och Nordea medan SEB i dagsläget inte finns i portföljen.

Handelsbanken – har enbart en köpstämpel

Den banken som är överlägset minst populär bland analytikerna är Handelsbanken som sedan årsskiftet genererat en totalavkastning på dryga 20 procent. Banken gjorde en rekordhög utdelning på 35 miljarder kronor mellan det första och andra kvartalet.

Bland de 22 analytiker som har täckning på bolaget har hela 16 valt att säljstämpla banken medan bara DNB Carnegie har valt att köpstämpla Handelsbanken. DNB Carnegie har också så kallat ”street high” bland analytikerna med den högsta riktkursen på 170 kronor.

Den genomsnittliga riktkursen ligger på 131:06 kronor.

Rapporten för det andra kvartalet fick aktien att falla med nära 4 procent på dagen. Detta efter att räntenettot, som är Handelsbankens överlägset viktigaste intäktsben, kom in på drygt 10 miljarder kronor vilket var 2 procent sämre än konsensus och 7 procent lägre än under förra året. Sekventiellt var räntenettot intakt.

Den svaga kvartalsrapporten kom samtidigt som marknaden ifrågasatt Handelsbankens tillväxtpotential i en starkare konjunktur. Detta eftersom banken ses som mer defensiv och har en lägre exponering mot större företagstransaktioner.

– Handelsbanken har lägst avkastning på eget kapital, men sen får man väga det mot hur säker banken är. De har högst kreditvärdighet och anses vara en av världens säkraste banker men sen är frågan om man som aktieägare får ut mest av det. När det blir superkris klarar sig Handelsbanken bäst men man kan inte vänta på en finanskris vart 20:e år, säger Lars-Erik Lundgren.

Nordea – analytikernas favorit

Nordea rapporterade ett andra kvartal som kom in något bättre än väntat, vilket fick aktien att handlas upp med 1 procent den 16 juli. Sedan året började har Nordea totalavkastat 16 procent – och påbörjat sin nya giv med halvårsutdelning.

Enligt de 24 analytiker som har bevakning på Nordea har 15 stycken köpstämpel medan 6 analytiker har valt att säljstämpla banken. Den genomsnittliga riktkursen är på 18:10 euro medan Jefferies har den högsta riktkursen på 20:10 euro.

Det betyder att över 60 procent av analytikerna anser att banken är köpvärd – vilket är den högsta andelen köpstämplar bland någon av storbankerna.

Lars-Erik Lundgren förstår analytikerna:

– Det känns som att Nordea har en bra story på något sätt. SEB är störst på företagssidan, men om man är störst så har man mest nedsida också. Nordea kan ta mer marknadsandelar på företagssidan, säger han.

– Det andra som talar för Nordea är att de, liksom SEB, har löpande återköpsprogram. Handelsbanken och Swedbank har bara delat ut pengar än så länge.

Nordeas år har i övrigt bestått av att bolaget sjösatt sitt besparingsprogram som annonserades på kapitalmarknadsdagen i november 2025. 2030 vill banken uppnå en årlig kostnadsbesparing, brutto, på minst 600 miljoner euro genom initiativ kopplade till nordiska skalfördelar.

Ett första besked kom i mitten på mars när Nordea meddelade att 1 500 medarbetare väntas påverkas under detta år och nästa.

I samband med kapitalmarknadsdagen höjde banken också sitt lönsamhetsmål till att ha en avkastning på eget kapital som överstiger 15 procent under perioden mellan 2026-2030 – och att efter 2030 ha en avkastning som är ”avsevärt” högre.

SEB – steg på rapporten

Bland de 22 analytiker som bevakar SEB har 6 stycken köpstämplar, medan 4 stycken har säljstämplar. Det gör banken till den storbank som har flest behållrekommendationer.

Den genomsnittliga riktkursen ligger på 121:35 kronor medan den italienska investmentbanken Mediobanca har den högsta riktkursen på 244 kronor.

I samband med rapporten för det andra kvartalet steg aktien med 4 procent den 15 juli efter att banken redovisat en klart högre vinst än väntat – och ett rekordhögt provisionsnetto i det andra kvartalet.

Liksom flera internationella banker gynnades SEB av den ökade aktiviteten inom företagstransaktioner, tack vare sin betydande investmentbankingverksamhet.

– Om man som oss tror på att konjunkturen förbättras och på att kreditefterfrågan tar fart framför allt på företagssidan då är det SEB som man ska äga av de här två (Handelsbanken reds. anm), sade Ålandsbankens aktiechef Lars Söderfjell i samband med kvartalsrapporten.

Ålandsbanken äger SEB.

Swedbank – presterat bäst på börsen

Swedbank är den bank som totalavkastat mest av storbankerna sedan årsskiftet. Bland de 21 analytiker som bevakar bolaget har 7 stycken köpstämplat bolaget och 5 stycken har säljstämplat bolaget.

Den genomsnittliga riktkursen är på 370:74 kronor. Nordea har ”street high” på Swedbank med en riktkurs på 427 kronor.

I samband med det första kvartalet meddelade Swedbank, liksom Nordea, att de gör en stor omorganisation som påverkar 550 tjänster. Det har fått kostnaderna att öka vilket syntes i rapporten för det andra kvartalet som kom in något bättre än analytikerna väntat sig.

Den andra stora nyheten som präglat Swedbank är att de har nått en uppgörelse med New York State Department of Financial Services om att betala 50 miljoner dollar för brister i bankens informationsgivning till myndigheten. Det var den sista utredningen av Swedbanks ”historiska tillkortakommanden” är avslutad.

Liksom Handelsbanken har Swedbank en stor exponering mot bolånemarknaden. Lars-Erik Lundgren ser dock Swedbank som relativt bättre positionerat

– Handelsbankens inlåning kommer i mindre utsträckning från privatpersoner och i större utsträckning från företag. Företagsinlåning är mer flyktig än privatpersoners sparande, som ofta ligger kvar på exempelvis lönekonton. Det ger banker som Swedbank en stabilare finansieringsbas.