Efter raset – SB1 upprepar köp på storbanken

”Om vi antar att en rimlig kursreaktion på rapporten hade varit -2,5 procent, varav -1,5 procent till följd av ett något svagare räntenetto än väntat och -1 procent från den allmänna marknadsnedgången, bedömer vi att marknaden nu prisar in en ökning av de riskvägda exponeringarna på 19 miljarder euro. Det motsvarar en negativ effekt på kärnprimärkapitalrelationen på 170 baspunkter”, skriver SB1.

Analyshuset konstaterar samtidigt att osäkerheten väntas bestå på kort sikt och lyfter att det kan ta tid innan aktien återhämtar sig. Trots det väljer SB1 att upprepa sitt köpråd.

”Attraktivt köpläge”

”Vi ser ändå dagens kursnivå som ett attraktivt köpläge. Vi sänker riktkursen till följd av lägre prognoser för vinst per aktie och avkastning på eget kapital när utdelningar och återköp minskar”, heter det.

SB1 sänker sina prognoser för Nordeas samlade kapitalöverföringar till aktieägarna rejält – med 18 procent för 2026 och med 30 procent för 2027.

”Vi räknar nu inte med några aktieåterköp under 2027 och sänker även prognoserna för utdelning per aktie något för att ta hänsyn till den väntade ökningen av riskvägda exponeringar. Vi har inte inkluderat någon direkt effekt från ökade riskvägda exponeringar i prognoserna, eftersom storleken på effekten inte går att bedöma. Vi låter därför kapitalbufferten över kapitalkravet uppgå till 210, 240 respektive 250 baspunkter i våra prognoser, jämfört med bankledningens mål om en buffert på 150 baspunkter”, skriver analyshuset.

Övriga resultatprognoser lämnas i stort sett oförändrade efter rapporten.

Penningtvättsärende åter i fokus?

SB1 skriver att nedgången blev större än motiverat givet att Nordea inte har lämnat någon vägledning, vilket gör bedömningen osäker. En annan möjlig förklaring till kursnedgången är att det danska ärendet om misstänkt bristande penningtvättskontroll åter har hamnat i fokus, spekulerar analyshuset.

Köpenhamns tingsrätt väntas meddela dom den 9 november. Nordea har redan gjort en avsättning på 95 miljoner euro för ärendet och bedömer fortfarande att den är tillräcklig.

”Samtidigt går det att argumentera för att dagens kursfall även prisar in ett negativt utfall med böter på 800-900 miljoner euro före avdrag för den befintliga avsättningen. Sammantaget motsvarar den del av kursnedgången som inte kan förklaras av rapporten eller den allmänna marknadsutvecklingen en negativ kapitaleffekt på 170 baspunkter. Det kan framstå som en alltför stor reaktion, eftersom den fullt ut skulle motsvara både ett negativt utfall i det danska penningtvättsärendet, med en kapitaleffekt på 40-50 baspunkter, och ytterligare en effekt på 120-130 baspunkter från ökade riskvägda exponeringar efter översynen av IRB-modellerna”, är SB1:s slutsats.