Ellinor Beckett: Kursraset öppnar för köpläge i Boliden

Kvällen den 14 mars ökade den seismiska aktiviteten till onormala nivåer i gruvan utanför Hedemora. Boliden fick utrymma sin mest lönsamma gruva och produktionen stoppades.

Inspektioner började i förra veckan och i går kväll var det dags för bolaget att ge sin bild av konsekvenserna. De var större än vad Boliden – och aktiemarknaden – förväntat sig.

Gruvproduktion på låga nivåer kommer att påbörjas under andra kvartalet. I den del av gruvan som är hårdast drabbad kommer utvinning inte kunna ske före året är slut. Kanske blir stoppet längre. För hela gruvan väntas kapaciteten bli ungefär 30 procent. Inspektionen har inte kunnat göras i sin helhet och därför är prognosen osäker.

För första kvartalet väntas ebitda påverkas negativt med 400 miljoner kronor.

Beroendet har minskat

Garpenberg bidrar med mer än hälften till Bolidens totala rörelseresultat från gruvverksamheten, även om den relativa betydelsen minskade kraftigt ifjol. Beroendet av gruvan har minskat i och med köpet av Somincor och Zinkgruvan från Lundin Mining samt att irländska Tara åter togs i drift under 2025.

Bolidens vd Mikael Staffas säger till EFN att stoppet inte påverkar gruvans långsiktiga planer, men att nedskrivningar kan bli aktuellt liksom ökade investeringar för att komma åt malmen på andra sätt.

Från rapportkommentaren 3 februari skrev vi att vi inväntar nya köptillfällen från sidan. Då var bedömningen att aktiepriset på 660 kronor var i högsta laget med en värdering på 14 gånger vinsten, och att tillräcklig uppsida på kort sikt saknades för att locka till fortsatt köp.

Sedan dess är aktiekursen ned 27 procent, mycket på grund av lägre metallpriser, och frågan är förstås om dagens fall är ett köptillfälle. Nu är värderingen under 9 gånger nästa års förväntade vinst som visserligen såklart kommer minska. Men det går inte att komma ifrån att dagens kursras onekligen ter sig kraftigt, nästan som att hela Garpenberg kollapsat. 28 miljarder kronor i minskat börsvärde motsvarar trots allt flera årsvinster från Bolidens samtliga gruvor och stora potentiella investeringar.

Kan studsa upp redan i eftermiddag

Efter eftermiddagens analytikerkonferens vet vi hur de nya förväntningarna på bolaget ser ut, även om det kommer bli mer svårräknat än vanligt, eftersom Boliden själva inte kan göra annat än att ge sina bästa gissningar och inspektionen inte är helt klar.

Och även om det här året inte blir det skördeår som många, och inte minst Boliden själva, såg framför sig får man inte glömma bort att metallerna ligger kvar i marken. För den långsiktige kan ett tillfälle öppna sig att nyttja att börsen både är kortsiktig och en drama queen.

I eftermiddag håller Boliden en press- och analytikerkonferens. Aktien kan mycket väl studsa upp redan i samband med det.