Fenix har tappat – nu ska botten testas

Mycket är redan sagt. Pandemi, inflation och räntor har ställt till det. Men Martin Nordin och övriga kollegor kan inte beskyllas för det. Den operativa utvecklingen däremot är Martin Nordin ansvarig för.

Och domen från aktiemarknaden är tydlig: det här känns inte bra.

Jag själv rekommenderade ett köp av aktien i slutet på juni. Sedan dess har Fenix släppt en rapport och aktien tappat några procent. Att vara detaljhandlare är svårt. Försäljning, produktion, lager och logistik. Allt måste lira. Samtidigt. Annars blir det få, eller inga vinstkronor kvar till aktieägarna.

Fenix sitter på svaren

Martin Nordin belyser komplexa frågor i intervjun med EFN, tydligt och insiktsfullt. Han har blivit försiktig med uttalanden om framtiden. Han känner inte igen siffrorna längre. Han har haft fel.

Skvallrar det om ett större skifte? Är det nya normala låga ensiffriga marginaler? Fenix sitter på svaren. De blir avgörande för vinsten, och såklart aktien. Dessutom måste frågorna besvaras med siffror. Hållbarhet och lönsamhet är ju svårt att kombinera, vilket uppenbarligen skaver hos Martin Nordin. Att kräva hållbara produkter är gratis – men är konsumenten beredd att betala för det? Utan reor är produkterna svårsålda, säger han. Det talar inte för marginalen.

Vikten av Frilufts

Affärsområdet Frilufts har stor inverkan på utfallet. Över hälften av de nära 200 butikerna ligger i segmentet som står för majoriteten av intäkterna.

Lyfter lönsamheten i Frilufts, lyfter helheten. Uttalanden om att botten är nådd räcker inte längre. Tillfälligt eller permanent är det enda som betyder något.

Aktien värderades till nästan 50 gånger vinsten 2021. Samma år var marginalen kring 13 procent. Aktien värderas fortfarande högt, men på historiskt låga vinster. Med en marginal motsvarande 2021 skulle Fenix värderas till 10 gånger årsvinsten.

Referat skrivs alltid i efterhand. Martin Nordin har gjort vad han kan. Andra beslut hade visat sig vara bättre. Men få personer besitter motsvarande erfarenhet och kunskap. Den saken är säker. Han understryker vikten av lyfta blicken. Att grundprinciper inte ska rubbas.

Och detsamma gäller på aktiemarknaden. Fenix är skuldfritt när kassan adderas. På lagret finns en hel del produkter. Försäljningen och kassaflödet är det inga större fel på. Inte heller varumärket.

Kraften i konsumenten

Räntor har fallit och konsumenten är återigen stark. Fenix har nu alla möjligheter att bevisa att problemperioden var lång, men tillfällig. När det syns i siffrorna står aktien klart högre än dagens 500 kronor.