Förvaltaren: Investmentbolagen att köpa och undvika efter rapporterna

Investmentbolagen Kinnevik, Industrivärden och Öresund har alla redovisat siffrorna för årets andra kvartal.

Enligt Peter Lindvall, vd och förvaltare på Kavaljer Investmentbolagsfond, har det än så länge inte bjudits på någon särskild dramatik i investmentbolagens kvartalsrapporter.

Kinnevik "inte intressant"

Ett bolag som inte finns i Kavaljers investmentbolagsfond är Kinnevik, som just nu handlas till en substansrabatt på 32 procent. Gårdagens rapport är inte heller något som får Peter Lindvall att byta fot när det kommer till just Kinnevik, även om han säger att aktien blivit "mer intressant" på den senaste tiden.

– Kinnevik handlas till väldigt hög rabatt mot substans och en tolkning är att marknaden inte tror på värderingen. Vi har inte Kinnevik och har inte haft på länge.

– Sedan tycker jag att det är positivt att vd lyfter fram en ökad aktivitet på transaktionsmarknaden, något som kan tala för att Kinnevik får till några försäljningar bland sina onoterade innehav, vilket skulle kunna minska rabatten, säger Peter Lindvall.

Varför är Kinnevik ändå inte intressanta för er?

– Deras placeringar har inte övertygad oss och de har några plumpar i protokollet.

Peter Lindvall lyfter bland annat fram det brittiska vårdbolaget Babylon Health, som Kinnevik tvingades skriva ned till i princip noll. Han nämner också att Kinneviks femprocentiga innehav i Stegra inte heller har känts särskilt bra.

Bland Kavaljers portföljinnehav finns dock VNV Global – som just nu handlas till hela 57 procent substansrabatt. Även VNV fick göra stora nedskrivningar i Babylon Health.

– Det är samma typ av bolag, men nu börjar Voi och Babylon att tjäna pengar, konstaterar Peter Lindvall.

Industrivärden – "minst spännande"

Industrivärden utgör 3,9 procent av Kavaljers portföljvikt och handlas just nu till en substansrabatt på 9 procent.

– Det är den minst spännande rapporten och den är väldigt kort också, men det är ett extremt stabilt bolag att äga på lång sikt där man får många fina kvalitetsbolag.

Något särskilt bra köpläge ser han dock inte i Industrivärden just nu.

– Det är alltid bra köpläge i Industrivärden för den som sparar långsiktigt.

Vad ser du som lång sikt?

– 3-10 år, så ska man tänka tycker jag. Pengar man behöver de närmaste två åren bör inte vara på börsen.

Väljer Svolder före Öresund

På onsdagen rapporterade Öresund, vars substansvärde ökat med lite drygt 16 procent sedan årsskiftet. Öresund finns dock inte i Kavaljers portfölj – och handlas med en substanspremie på 5 procent.

– Det går väldigt bra just nu för Öresund, men jämför man med Svolder så har Öresunds substansvärde ökat med 105 procent på 10 år medan Svolders har ökat 346 procent.

Svolder utgör 6,4 procent av Kavaljers portfölj och handlas till en substansrabatt på 5 procent.

Varför är det intressant att jämföra Öresund med Svolder?

– Svolder har bara börsnoterade innehav. Öresund har 90 procent börsnoterat och ett antal större bolag än Svolder, men det är därför som de är intressanta att jämföra.

Investmentbolagen att köpa – och undvika

För den som är intresserad av att köpa aktier i investmentbolagen ger Peter Lindvall ett antal råd.

– Man ska tänka långsiktigt och inte försöka tajma marknaden, för det är jättesvårt och något som inte ens de som jobbar heltid klarar av.

– För den som tänker långsiktigt tycker jag att man köpa de fina investmentbolagen så som Svolder, Industrivärden och Investor till rabatt.

Ett av Kavaljers mindre innehav är investmentbolaget Byggmästare Anders AJ Ahlström, som handlas till 14 procent substansrabatt, och vars två stora innehav är Green Landscaping och Safe Life. I juni genomförde bolaget en försäljning av aktier i Safe Life – till en värdering 15 procent över bokfört värde.

– Det är en sådan typ av affär som man gärna vill se i investmentbolagen som har stora innehav i onoterat. Då får bolaget in pengar och ett kvitto på att deras substansvärderingar är korrekta.

Han ser Byggmästaren som "en krydda" i portföljen.

– Men då ska man tänka på att det är inte jämförbart med Industrivärden och Investor där man får en väldigt bra riskspridning med beprövade kvalitetsbolag. I Byggmästaren är det fokus på framför allt två bolag, vilket ger sämre riskspridning och högre risk. Så som småsparare ska man köra på en högre andel i Industrivärden och Byggmästaren som lite krydda-

Vilket investmentbolag skulle du inte vilja vara fullallokerad i?

– Kinnevik är en högre risk.