Gabriel Isskander: Alfa Laval växlar upp – köp

Alfa Laval är utan tvekan ett av Stockholmsbörsens främsta kvalitetsbolag, med en fenomenal historik av att skapa aktieägarvärde. Verksamheten bygger på tre nyckeltekniker: värmeöverföring, separering och flödeshantering. Teknikerna används inom allt från livsmedel, läkemedel och vattenrening till energi, datacenter och sjöfart. Som aktieägare får man därmed exponering mot långsiktiga trender som urbanisering, en växande global medelklass och ökade behov av energieffektivisering, rent vatten, säker livsmedelsproduktion och hållbara transporter.

Än viktigare är Alfa Lavals förmåga att hitta nya användningsområden för sin teknik. På senare år har bolaget flyttat fram positionerna inom bland annat datacenter, förnybara bränslen, vätgas och koldioxidinfångning. Verksamheten har samtidigt visat stor motståndskraft genom såväl konjunktursvängningar som krig och pandemi.

Under de senaste fem åren har omsättningen ökat med i genomsnitt 11 procent per år och rörelsevinsten med 12 procent. Under det decennium som Tom Erixon varit vd har koncernen kombinerat stark organisk tillväxt med framgångsrika förvärv.

En jämn operativ utveckling

Förra året slutfördes köpet av franska Fives Energy Cryogenics för 800 miljoner euro. Bolaget utvecklar kryogena värmeväxlare och pumpar för bland annat LNG, vätgas, koldioxid och industrigaser. Förvärvet stärker Alfa Lavals position inom såväl traditionell gasinfrastruktur som energiomställningen. I början av 2026 köptes dessutom 72 procent av en kinesisk värmeväxlartillverkare, vilket stärker närvaron och försäljningskanalerna i Kina.

*Stiftelse som styrs av grundarfamiljen Rausing

Källa: Holdings

Spridningen mellan kunder och slutmarknader minskar beroendet av enskilda branscher och enskilda kunder. Tetra Pak är största kund med 7,5 procent av omsättningen. Serviceaffären svarar samtidigt för omkring 30 procent av försäljningen och bidrar med stabila, återkommande och normalt lönsamma intäkter. Alfa Laval har därför uppvisat en jämnare operativ utveckling än många andra svenska verkstadsbolag.

*Exklusive engångsposter

Källa: EFN Finansmagasinet/Alfa Laval

Det senaste styrkebeskedet kom i rapporten för andra kvartalet 2026. Orderingången ökade med hela 35 procent till rekordhöga 22,2 miljarder kronor, nästan 20 procent över analytikernas förväntningar. Den organiska ökningen uppgick till 29 procent och drevs framför allt av stark fartygskontraktering, hög efterfrågan från datacenter samt Alfa Lavals hittills största order inom biodiesel och hållbart flygbränsle.

Orderboken nådde rekordhöga 53,5 miljarder kronor och ger god försäljningsvisibilitet för både 2026 och 2027. Omsättningen ökade samtidigt med 8 procent till 18,1 miljarder kronor.

Lönsamheten var rapportens svagare punkt. Justerad ebita steg med endast 2 procent till 3,07 miljarder kronor, omkring 6 procent under förväntningarna, medan marginalen sjönk från 17,8 till 17,0 procent. Marginalen pressades av en mindre gynnsam försäljningsmix, där utrustning växte snabbare än den mer lönsamma serviceaffären, samt av ojämn fabriksbeläggning, inflation och vissa engångskostnader inom Energy.

Ett kvalitetsbolag

Ledningen räknar med en gradvis förbättring när orderboken omsätts i försäljning, fabriksbeläggningen jämnas ut och investeringarna i ny kapacitet och produktivitet börjar ge effekt. En växande serviceaffär bör också bidra positivt till lönsamheten över tid.

Aktien föll initialt på marginalbesvikelsen och beskedet att efterfrågan väntas bli något lägre under tredje kvartalet, dock jämfört med ett rekordstarkt Q2. Kursen vände sedan upp och stängde på plus när den exceptionella orderingången vägde tyngre. Aktien är därmed upp omkring 25 procent sedan årsskiftet.

Kvalitetsbolag som Alfa Laval ser sällan billiga ut. På konsensusestimaten handlas aktien till omkring 16,5 gånger ev/ebita för 2027. Det är högre än börsens genomsnitt men något lägre än femårssnittet på omkring 17,5 gånger.
Värderingen är ingen fyndnivå, men inte heller särskilt ansträngd sett till bolagets historik och kvalitet. Den rekordstora orderboken, de strukturellt växande slutmarknaderna och ledningens dokumenterade förmåga att skapa aktieägarvärde ger goda förutsättningar för fortsatt hög vinsttillväxt under de kommande 3–5 åren. Skuldsättningen är dessutom hanterbar, med en nettoskuld på 12,5 miljarder kr, motsvarande knappt 1 gånger årets rörelsevinst. Det lämnar utrymme för fortsatta förvärv.

För den långsiktige investeraren är Alfa Laval därför ett självklart val. Köp.