Gamla börsbubblor spricker i ny forskning

Känslor, självkontroll och kön har pekats ut som förklaringar till hur börsbubblor uppstår. Men när forskare gjorde om 17 tidigare experimentella resultat var det betydligt fler som föll än som stod kvar.

Blir finansmarknaden mer irrationell när handlarna går upp i varv? Blåser personer med dålig självkontroll upp större bubblor? Och blir bubblorna mindre när fler av handlarna är kvinnor?

Ja, har svaret varit i tidigare studier. När bland andra Magnus Johannesson och Anna Dreber vid Handelshögskolan i Stockholm försökte upprepa resultaten försvann sambanden.

I en kommande studie i Journal of Finance testar forskarna 17 tidigare resultat från fyra studier. Experimenten omfattar 1 544 deltagare på 166 marknader och urvalen är i genomsnitt omkring sju gånger större än i originalstudierna.

Erfarenhet spelar roll

Av 14 resultat som ursprungligen var statistiskt signifikanta kunde bara 3 bekräftas. Varken hög anspänning eller låg självkontroll ledde till större överprissättning. Forskarna fann inte heller stöd för tidigare resultat om att en större andel kvinnor bland handlarna minskar bubblornas storlek eller påverkar hur länge upp och nedgångarna varar.

Bättre gick det för sambandet mellan tankeförmåga och framgång. Handlare som presterade bättre på test av kognitiv reflektion, problemlösningsförmåga och förmågan att läsa av andra människor tjänade också mer. Däremot höll inte de mer komplicerade resultaten om hur dessa egenskaper samverkar med varandra.

I stället är erfarenhet sannolikt skälet. När deltagarna fick handla på samma typ av marknad en andra gång minskade både bubblorna och felprissättningen rejält. De försvann inte helt, men blev mindre.